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东吴证券研究所

晶盛机电（300316）2024年三季报点评：Q3业绩受坩埚拖累，看好半导体领域布局深化

2024年10月28日

投资要点

◼ Q3业绩下滑主要受坩埚业务拖累
2024年前三季度公司营收同比增长75%，但归母净利润同比下降158%，主要因坩埚单价下滑及盈利能力减弱。

◼ 盈利能力承压
毛利率从2023年35.6%降至35.6%（同比下降64pct），销售净利率为19.64%，同比下滑显著。

◼ 半导体设备布局加速
公司开发了大硅片设备、先进封装技术（12英寸30μm超薄晶圆减薄技术）、8-12英寸减压硅外延设备及SiC设备，持续受益于半导体领域扩产需求。

◼ 未来增长曲线
公司成长路径分为三阶段：光伏设备、半导体耗材、碳化硅及半导体设备。预计2024-2026年归母净利润为38/39/45亿元，对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示
下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。

业绩与估值摘要

◼ Q3单季业绩
营收同比下降143%，净利润环比下降159%。现金流情况良好，Q3经营活动净现金流同比增长159%。

◼ 财务预测
预计2024-2026年归母净利润为38/39/45亿元，股息率维持在较高水平。半导体业务是第二增长曲线核心。