20220513-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-年产16万只大尺寸石英坩埚一期投产二期签约_辅材放量在即_6页_566kb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电（300316）近期宣布其子公司宁夏鑫晶年产16万只大尺寸石英坩埚项目一期正式投产，二期已签约。该项目标志着公司在石英坩埚制造领域的重要进展，有助于其在光伏和半导体行业中的核心零部件供应能力提升。

主要观点

• 产能与市场潜力：16万只石英坩埚产能可支持约70GW硅片出货，按32寸石英坩埚6500元/个计算，对应价值约10.4亿元。
• 产品性能与成本优化：公司已实现石英坩埚的自主研发，气泡密度优于国内其他企业，但仍有提升空间。公司选择高品质石英砂以提高成品率和产能，尽管成本上升，但整体效益提升。
• 市场应用与需求：石英坩埚与热场坩埚配套使用，用于拉晶过程中直接接触硅料。其使用寿命为300-400小时，相比热场坩埚更频繁更换，市场需求旺盛。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为25.95亿元、35.87亿元和43.44亿元，对应动态PE分别为26倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。
• 业务协同与客户价值：公司提供的高纯石英坩埚、金刚线、半导体阀门等产品，可为自身设备业务和客户提供一站式解决方案，实现协同发展。
• 风险提示：光伏下游扩产进度低于预期、新品拓展不及市场预期。

关键信息

项目进展

• 项目名称：宁夏鑫晶年产16万只大尺寸石英坩埚生产基地
• 一期产能：4.8万只，已投产
• 二期状态：已签约，尚未投产
• 公司结构：宁夏鑫晶为晶盛机电控股孙公司，持股比例为66%

财务预测

财务指标

产能与价值测算

• 1GW硅片出货需求：约2400个石英坩埚，价值约1560万元
• 16万只产能对应：约70GW硅片出货，价值约10.4亿元
• 净利润增厚：按25%净利率测算，16万只产能可增厚上市公司净利润约1.7亿元

产品与技术

• 石英坩埚规格：28-42英寸
• 原材料：石英砂，部分已实现自供
• 品质对比：国内品质优于以往，但与国际领先水平仍有差距
• 使用寿命：300-400小时，N型硅片寿命较短（300-350小时）

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司产能释放将显著提升营收与利润，同时通过产品多元化增强盈利稳定性，市场前景广阔

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于市场预期
• 新品拓展不及市场预期

附录：相关研究

• 《晶盛机电(300316)：2021年年报&2022年一季报点评：规模效应下业绩超预期，2021年盈利能力创新高》
• 《晶盛机电(300316)：2022Q1业绩预告点评：Q1业绩预告符合预期，长晶设备龙头进入业绩释放期》
• 《晶盛机电(300316)：2021年业绩预告点评：业绩预告超市场预期，长晶设备龙头释放高业绩弹性》

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

投资建议

公司凭借石英坩埚产能释放及多元化产品布局，有望在光伏和半导体设备领域持续受益，具备较强的市场竞争力与增长潜力，维持“买入”评级。