20230908-东方财富证券-北方导航-600435.SH-2023年中报点评_导航控制和弹药信息化业务需求上行_毛利持续改善_4页_360kb

北方导航（600435）2023年中报总结

公司概况: 北方导航军民两用产品业务以导航控制和弹药信息化技术为主，涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境控制和稳定控制等领域，主要应用于国防和民用品市场。

财务表现: 2023年上半年，公司实现营业收入1721亿元，同比增长457%；归母净利润146亿元，同比增长2526%；扣非归母净利润142亿元，同比增长7452%。毛利率达到2682%，同比上升598个百分点；净利率达959%，同比上升128个百分点。

业务进展: 公司加强原创性技术攻关，推进新一代装备体系论证，提升环控系统、多模复合光电探测系统、通信系统等开发能力；落实数智工程战略，建设智能工厂，提高数字化物流管控能力；装备任务按期完成，积极拓展市场，提供高质量服务保障。

投资建议: 给予“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为4147亿元、4499亿元、4904亿元，归母净利润分别为326亿元、426亿元、568亿元，对应PE分别为48倍、37倍、27倍，基于国防军工升级需求持续增长。

风险提示: 防御军工需求不及预期风险，以及行业竞争加剧导致毛利下降风险。