20240821-国金证券-北方导航-600435.SH-业绩阶段性承压_下游需求逐步恢复_9页_1mb

公司半年度报告分析总结

公司于2024年8月21日发布公告，披露2024年半年度财务数据。报告期公司业绩出现阶段性承压。

一、主要财务指标
上半年整体表现：

• 实现营收293亿，同比大幅下降83.0%
• 归母净利润-74亿，同比下降150.5%
• 第二季度单季度：
  • 营收214亿，同比下滑81.2%，环比增长172.7%
  • 归母净利润-24亿，同比降幅120.0%，环比减亏50.8%

二、子公司业绩
公司子公司业绩出现分化：

• 母公司：营收1.144亿（-99.1%），净利润-4916万（-131.3%）
• 衡阳北方光电：营收7435万（-20.1%），净利润2087万（-41.3%）
• 中兵通信：营收8.717亿（-43.6%），净利润-3192万（-619.7%）
• 中兵航联：实现营收120亿（-13.4%），净利润1600万（-33.5%）

三、效益指标分析
公司毛利率同比提升明显：

• 上半年毛利率40.09%，同比+13.3%
• 单二季度毛利率35.3%，同比+8.7%，环比下降17.9%
  净利率为负，但仍有所改善，同时费用率总体上升。

四、经营储备情况

• 合同负债增长至76亿，较期初大增413.5%
• 存货上涨至642亿，库存增幅达51.45%
• 第二季度经营活动现金流改善，但仍为负数

五、未来展望
预计下半年经营将有所好转，远火订单释放将推动业绩修复。分析师对公司未来三年盈利预测分别为：

• 2024年净利润20亿(+50%)
• 2025年净利润30亿(+503%)
• 2026年净利润43亿(+423%)
  当前PE分别为61、41、29倍。

六、投资评级
维持“买入”评级，目标价较当前有上涨空间。分析师指出，需关注价格波动、技术创新、订单不及预期等风险。