20231026-浙商证券-北方导航-600435.SH-北方导航公司点评报告_归母净利润同比增长19_导控龙头受益远火需求增长_3页_395kb

报告摘要

作为兵器集团下属独家制导控制系统供应商，公司在2023年前三季度归母净利润同比增长19%，扣非净利润增长47.61%，核心盈利能力持续提升，并受益于制导控制行业需求增长及技术革新，维持“增持”评级。

业绩表现
- 财务数据：2023年前三季度营收同比下降7.8%，但归母净利润、净利率、毛利率等关键指标均显著增长，属于结构性改善。扣非利润大幅增长得益于存货跌价准备调整及产品结构优化。
- 盈利水平：净利率8.62%、毛利率25.9%，提升幅度较大，显示产品结构优化与管理效率提升。
竞争优势
- 技术壁垒：作为唯一专属制导系统供应商，产品技术壁垒高，无替代可能性，在远程火箭弹、新型智能弹药等领域占据核心地位。
- 军工背景：兵器集团背书赋予其在军工装备领域的深度参与优势，产品覆盖军民领域，政策驱动发展潜力大。
战略方向
- 产业布局：持续推进新一代装备研发，资产剥离优化结构（2022年出售北方专用车），股权激励计划增强人才稳定性。
- 数字化转型：智能总装生产线完成覆盖，数智制造水平提升，支撑中长期业绩增长。
盈利预测
- 未来预期：浙商证券预计公司2023-2025年归母净利润年复合增速37%，2025年PE降至30倍以下，估值支撑较强。