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建材行业周报总结（2017.10.30-2017.11.05）

核心内容概述

本报告分析了2017年11月上旬建材行业（包括水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等）的市场表现、行业动态及投资观点，整体对建材行业给予“中性”投资评级，认为其在房地产市场谨慎背景下，行业整体呈现稳中微升趋势。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：全国水泥价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨主要集中在华东和中南地区，北京、内蒙、青海等地区出现下跌。
• 需求与价格：10月底至11月初，市场需求环比提升，发货量回升，库存压力缓解，价格继续推涨。河南、山东、河北南部地区发货量显著增加，浙江和江西开启第四轮、第五轮价格领涨。
• 投资展望：2017年全年水泥行业利润预计达800亿-900亿，同比增长54%-74%。2018年需求端将稳中微降，供给端保持稳定，预计水泥价格稳中微涨，行业利润增长约10%。
• 重点标的：建议关注盈利稳定的海螺水泥、华新水泥；具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。

玻璃行业

• 市场表现：全国白玻均价为1610元，环比上涨3元，同比上涨119元。但整体价格走势趋缓，沙河地区生产线停产效果尚不明确。
• 供需与成本：玻璃产能利用率维持在72.76%，成本端纯碱价格上涨，对利润形成压力，短期内挺价意愿增加。
• 投资展望：全年需求预计同比增长4.6%，玻璃价格较为稳定，但利润受原材料价格波动影响。整体维持“中性”评级。

玻璃纤维行业

• 市场表现：中高端产品景气持续，无碱池窑粗纱价格稳定，中碱纱市场货源紧缺，电子纱市场维稳。
• 投资展望：用于新能源汽车和风电领域的热塑性玻纤及风电用纱预计未来两年景气度持续，中国巨石和中材科技受益。

防水材料行业

• 市场表现：原辅材料价格波动，沥青、PVC、聚合物MDI、TDI等价格略有下跌。
• 投资展望：防水意识提升，地产集中度提高，推动行业增长，东方雨虹、三棵树等企业受益。

关键信息

重点推荐公司

1. 中材科技

   • 新材料龙头，业绩高增长
   • 泰山玻纤（全国第二）景气持续，中材叶片（全国第一）进入上升通道
   • 锂电池隔膜业务（中材锂膜）将成为新利润增长点
   • 预计2017-2019年EPS分别为1.01/1.74/2.11元，目标价40元，维持“强烈推荐-A”评级

2. 伟星新材

   • PPR消费属性强，受益消费升级与集中度提升
   • 前置净水器与防水涂料将打开新市场
   • 预计2017-2019年EPS分别为0.85/1.04/1.29元，目标价23元

3. 东方雨虹

   • 防水行业龙头，收入十年增长十倍
   • 2017-2019年EPS分别为1.43/2.11/2.91元
   • 一年目标价36元（目标市值320亿，已完成），三年目标价58元（目标市值510亿），五年目标价86元（目标市值760亿）

4. 三棵树

   • 三费费率下降，带动业绩超预期
   • 品牌定位明确，环保健康，零售端深耕三四线城市
   • 预计2017-2019年EPS分别为1.81/2.62/3.64元，目标价95元

5. 三圣股份

   • 重庆区域商混龙头，市占率持续提升
   • 转型医药制造，并购百康药业、春瑞医化，增厚利润
   • 预计2017-2019年EPS分别为1.08/1.35/1.81元，给予2017年30倍PE，目标价32元（已达到）

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动（如纯碱、煤炭等）

行业动态与政策

• 水泥行业

  • 泛东北四省（辽、吉、黑、蒙东）达成错峰生产共识，计划停窑6个月
  • 京津冀地区加强水泥等行业大气污染监管和环境执法联动
  • 新疆水泥行业因错峰生产有望扭亏为盈

• 玻璃行业

  • 2018年1月1日起，平板玻璃等10个行业需持证排污
  • 吉林省所有不以天然气为燃料的陶瓷企业将停产6个月

公司公告与业绩

• 上峰水泥：调整2017年度配股募集资金规模
• 尖峰集团：2017年前三季度营业收入同比增长18.59%，净利润增长72.47%
• 东方雨虹：2017年前三季度盈利17.57亿元-23.42亿元，同比增长50%-100%
• 三圣股份：发行5亿元公司债券，推进医药项目并购

行业投资评级

• 行业评级：整体为“中性”，认为行业基本面稳定，指数跟随基准指数
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于基准指数5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

总结

本报告从水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等多个子行业出发，分析了市场行情、行业动态、公司业绩及投资建议，整体对建材行业持“中性”态度。尽管部分细分领域（如中高端玻纤、防水材料）表现积极，但受房地产市场谨慎及原材料价格波动影响，整体行业增长有限。重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树和三圣股份等公司，认为其具备较好的成长性和盈利潜力。