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建材行业2017年11月26日市场分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月20日至26日期间建材行业的市场表现及投资观点，重点包括水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子行业。整体行业投资评级为“中性”，但部分优质企业被重点推荐。

主要观点

• 水泥行业：需求稳中微降，供给相对稳定，价格延续上涨趋势。11月下旬供应紧张，价格继续大幅攀升，多数地区水泥价格站上400元/吨，个别地区突破500元/吨。全国水泥均价环比上涨2.4%，库容比环比下降0.63%。水泥价格与煤价差环比上升2.84%。
• 玻璃行业：沙河地区减产影响显现，价格有较大幅度上涨。全国白玻均价环比上涨10元，同比上涨157元。浮法玻璃产能利用率维持在70.07%，库存有所改善。华北、华东、华南等地价格有所上涨，但东北地区受需求影响价格有所松动。
• 玻璃纤维行业：中高端产品景气持续，无碱池窑产能扩大，中碱纱价格坚挺。热塑性玻纤用于新能源汽车和轻量化领域，预计未来两年景气度持续。风电装机回暖，风电用纱受益。龙头企业如泰玻、中材科技将受益于行业稳定及成本下降。
• 防水材料行业：收入增速为核心指标，毛利率阶段性下滑但长期增长趋势不变。主要原材料价格波动，但整体行业表现稳定。重点推荐公司包括东方雨虹、三棵树等。

关键信息

水泥行业

• 全国水泥均价：3354元/吨，环比上涨2.4%。
• 价格涨幅地区：河北、山西、上海、江苏、安徽、河南、山东、重庆、甘肃等。
• 库存情况：全国水泥库容比为54.44%，环比下降0.63%。
• 停窑计划：多个地区实施错峰生产，如东北、华北、华东、西南等，时间跨度为4-6个月。
• 利润预测：2017年水泥行业利润预计在800亿-900亿之间，同比增长54%-74%。2018年预计利润增长10%。

玻璃行业

• 全国白玻均价：1633元/吨，环比上涨10元，同比上涨157元。
• 产能利用率：70.07%，环比持平，同比小幅下降。
• 库存变化：库存环比减少43万重箱，库存天数减少0.17天。
• 下游需求：房地产、汽车、出口等需求同比有所下降，但部分区域需求仍保持稳定。

玻璃纤维行业

• 无碱纱价格：主流成交价格在4700-4900元/吨，部分型号价格较高。
• 中碱纱价格：维持高位稳定，部分企业关停。
• 电子纱价格：G75主流成交价格在13500-14000元/吨。
• 产品结构：热塑性玻纤用于新能源汽车和轻量化领域，预计占比达25%。风电用纱占比预计达50%-60%。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青上涨1.5%，PVC上涨2.4%，聚合物MDI和TDI下跌。
• 重点推荐公司：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、三圣股份。
• EPS预测：
  • 中材科技：1.01/1.74/2.11元，目标价40元。
  • 伟星新材：0.85/1.04/1.29元，目标价23元。
  • 东方雨虹：1.43/2.11/2.91元，目标价36元（一年）、58元（三年）、86元（五年）。
  • 三棵树：1.81/2.62/3.64元，目标价95元。
  • 三圣股份：1.08/1.35/1.81元，目标价32元。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

重点推荐公司

投资评级

• 行业投资评级：中性
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

结论

建材行业整体投资评级为“中性”，但部分龙头企业如中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树和三圣股份表现较为突出，值得关注。水泥价格持续上涨，玻璃行业受减产影响价格上升，玻璃纤维中高端产品景气度持续，防水材料行业受益于消费升级和环保政策。