20170820-招商证券-招_财_周报_8月30日邀请参观中材锂膜公司_19页_2mb_2mb

报告摘要

中性（维持）行业周报总结

核心内容概览

本报告为2017年8月14日至8月20日的建材行业周报，涵盖水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子行业分析，并重点推荐了中材科技、伟星新材、东方雨虹和三圣股份四家公司。整体行业投资评级为“中性”，主要基于对房地产市场谨慎预期和行业利润增长空间有限的判断。

主要观点与关键信息

水泥行业

市场表现：8月水泥价格环比小幅上涨0.2%，山东和海南地区涨幅明显，广东和广西则出现回落。
需求情况：8月中下旬水泥市场需求恢复一般，发货量提升有限，主要受高温、降雨及环保督察影响。
价格预测：预计8月底或9月初水泥价格将出现反弹，但全年价格涨幅有限，且当前预期较满。
库存情况：全国水泥库容比为65.94%，环比下降0.63%，库存压力有所缓解。
限产与错峰：多地执行限产或错峰生产，部分区域如山东、河南、四川等因环保因素导致水泥需求减弱。
投资建议：推荐关注海螺水泥，其估值较低，具备上涨空间。

玻璃行业

市场表现：本周玻璃价格环比上涨18元，全国白玻均价1523元，同比上涨114元。
区域表现：山东和沙河地区涨幅较大，华东、华中市场表现平稳，西南地区表现不佳。
成本影响：纯碱价格上涨稀释了玻璃利润，重油价格保持稳定。
产能与需求：8月玻璃产能利用率为72.51%，环比下降0.23%，在产产能略有下降。
投资建议：短期看稳，但需关注纯碱涨价及部分加工企业停工对需求的影响，整体维持“中性”评级。

玻璃纤维行业

市场行情：无碱纱市场稳中小幅下调，电子纱市场逐步回暖。
供需分析：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%，整体供需稳定。
提价预期：热塑性玻纤有提价预期，中国巨石、泰山玻纤将受益。
投资建议：重点关注中材科技和中国巨石。

防水材料行业

原材料价格：沥青上涨0.3%，SBS上涨4.6%，PVC下跌1.7%，聚合物MDI上涨7.0%，TDI上涨23.7%。
行业前景：防水材料进入“后建筑”时代，集中度提升，东方雨虹作为龙头具备增长潜力。
投资建议：推荐东方雨虹，其收入保持高速增长，目标价分别为36元、58元、86元。

重点推荐公司

中材科技
- 泰山玻纤贡献显著业绩，风电叶片走向国际化，锂膜项目有望三季度投产。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元，给予2017年26倍估值，目标价26元，维持“强烈推荐-A”评级。
伟星新材
- 中报收入增速创近年新高，品类延伸稳步推进。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.85元、1.04元、1.29元，目标价23元。
东方雨虹
- 收入保持高速增长，市占率持续提升，建筑防水迎来黄金期。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.43元、2.11元、2.91元，目标价分别为36元、58元、86元。
三圣股份
- 投资收益贡献业绩，埃塞项目有序推进，转型医药带来增长潜力。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.08元、1.35元、1.81元，目标价32元。

风险提示

地产新开工大幅下滑
行业供给超预期
原材料价格波动

行业与公司投资评级

行业投资评级：中性
公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
- 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业与公司动态

水泥行业：多地启动水泥排污许可证申请，宁夏计划退出落后产能392万吨，云南推动水泥落后产能退出。
玻璃行业：玻璃价格稳中有升，淄博会议促进价格上涨，环保因素影响部分区域需求。
玻璃纤维：无碱纱价格小幅下调，电子纱市场回暖，热塑性玻纤有提价预期。
防水材料：原材料价格波动对利润影响较大，行业集中度提升，东方雨虹前景看好。

报告与调研活动

报告发布：包括三棵树、中材科技、伟星新材、东方雨虹、三圣股份等公司中报点评及行业报告。
调研活动：8月重点调研伟星新材，7月调研三棵树，6月调研雄塑科技、中国联塑、科顺防水等，5月及之前多次调研建材相关公司。

分析师信息

郑晓刚：招商证券建材行业分析师，经济学硕士，2017年1月加入。
戴亚雄：招商证券建材行业分析师，经济学硕士，2017年1月加入。

总结

本报告综合分析了建材行业各子板块的市场表现、价格走势、成本变化及未来预期，指出水泥、玻璃等传统行业增长有限，但部分细分领域如玻璃纤维、防水材料存在结构性机会。整体行业维持“中性”评级，重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹和三圣股份，建议投资者关注其业绩增长和行业趋势。同时，提醒注意地产新开工下滑、行业供给超预期及原材料价格波动等风险因素。

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