20171009-川财证券-家电行业周报_节后板块反弹概率大_26页_2mb

家电行业周报（20171009）总结

核心内容概览

本周家电行业整体表现疲软，家电指数下跌 -0.66%，略低于上证综指的 -0.11%。在细分板块中，冰箱和彩电表现相对较好，分别上涨 0.76% 和 0.45%。个股中，海立B股、飞科电器、海立股份涨幅居前，分别为 8.52%、8.47%、6.69%。

主要观点

1. 节后家电板块有望反弹

• 市场预期“双节”期间家电需求可能不如传统“十一”黄金周，因此节前出现小幅调整。
• 建议关注：业绩有改善、估值较低的黑电板块，以及需求依然旺盛、行业集中度不断提升的小家电板块。
• 相关标的：老板电器、苏泊尔、TCL集团、海信电器等。

2. 行业销售数据

• 空调：2017年8月销量1195万台，同比增长 29.8%；变频空调销量547.4万台，同比增长 49.2%。
• 冰箱：销量627.5万台，同比增长 0.6%；变频冰箱销量94.4万台，同比增长 56.9%。
• 洗衣机：销量572.5万台，同比增长 3.1%；滚筒洗衣机销量199.6万台，同比增长 9.3%。
• 燃气热水器：销量222.4万台，同比增长 14.5%。
• 空气净化器：2017年7月销量72.1万台，同比增长 9.9%，但环比增速回落。
• 干衣机：预计2017年销量同比增长 42%，市场需求潜力巨大。

3. 出口数据

• 空调：2017年1-8月累计出口4259万台，同比增长 13%。
• 冰箱：累计出口2128.9万台，同比增长 14.66%。
• 洗衣机：累计出口1299.1万台，同比增长 11%。

4. 行业库存情况

• 空调：2017年8月库存695.3万台，同比增加 32.5%。
• 冰箱：库存307.7万台，同比增加 30.2%；变频冰箱库存94.4万台，同比增加 56.9%。
• 洗衣机：库存323.3万台，同比减少 15.1%；滚筒洗衣机库存151.1万台，同比减少 22.1%。
• 机电零部件：旋转压缩机库存同比增长 5.1%，冰箱压缩机库存同比减少 7%，涡旋压缩机库存同比增长 2%。

5. 上游原材料价格波动

• 钢材价格指数：9月29日为113.82，较上周下跌 2.34%。
• 塑料价格指数：9月29日为1279.3，周涨幅 3.97%。

关键信息汇总

行业动态

• 8K电视面板：夏普推出首款70英寸AQUOS 8K液晶电视机，专家认为中国消费者易于接受8K电视技术。
• 电视大屏面板价格：自6月开始下跌，8、9月跌幅加剧，预计十月仍将继续走低。
• 全球LCDTV面板：8月出货量2301万片，环比增长 8.1%，同比下降 4.8%。
• 旋转压缩机产量：8月同比增长 38.87%，销售增长 33.5%。
• 空调政府采购：8月采购额同比上涨 35%，项目数量翻倍。
• 净水市场洗牌：预计未来5年复合增速不低于30%，市场容量将达1280亿元，行业竞争加剧。

公司动态

• TCL集团：
  • 协议增持通力电子股份至 49.84%。
  • 与友达光电达成全面和解。
  • 拟将华星光电作为融资平台，逐步整合终端产品业务至香港上市平台。
• 海信电器：
  • 4K激光电视和ULED电视在消费电子展中获奖。
• 奥佳华：
  • 第三季度净利润增长由 10%-35% 修正为 35%-50%。
• 其他公司：
  • 厦华电子签署重组框架协议。
  • 高斯贝尔变更募集资金用途用于收购家居智能公司。
  • 中科新材终止对中创供应链并购投资基金出资。
  • 格力电器回应“董明珠退出”传闻，称其为捕风捉影。

风险提示

• 地产销售不及预期：房地产销售下滑可能抑制家电消费需求。
• 原材料价格大幅上涨：钢材、塑料等原材料价格上涨将增加成本，影响利润。
• 出口贸易政策变化：出口政策变动可能影响海外销售，进而影响营收和利润。

估值分析

• 截至本周末，家电板块动态市盈率（PE）为 18.6，处于中下游水平。
• 细分板块估值：
  • 其他视听器材：69.1
  • 家电零部件：46.2
  • 小家电：34.8
  • 空调：14.8
  • 冰箱：16.6
  • 家用电器：18.6

未来展望

• 家电行业：随着“双11”临近，需求有望回升，建议关注业绩改善与估值较低的板块。
• 小家电：需求持续旺盛，行业集中度不断提升，成为投资重点。
• 原材料价格：钢材和塑料价格波动可能影响行业成本，需关注价格走势。
• 出口政策：出口占总销量约 30%，政策变化可能对行业造成较大影响。

分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
• 联系方式：010-66495639 / songhongxin@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供客户使用，非客户不得使用或传播。
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图表目录（摘要）

• 图1：2016年以来家电板块行情表现
• 图2：各行业板块与上证综指涨跌幅（周）
• 图3：家电行业细分板涨跌幅情况
• 图4：各行业PE(TTM)对比图（截至本周末）
• 图5：家电行业细分板PE(TTM)对比图（截至本周末）
• 图6-图13：2012-2017年空调、冰箱、洗衣机等销售情况
• 图14-图58：各类家电及零部件库存情况
• 图59-图60：钢材、塑料价格指数
• 表格1-表格4：家电板块涨跌幅、行业动态、公司公告等数据

总结

本周家电行业整体表现疲软，但部分细分板块如冰箱和彩电表现较好。预计节后行业将有所反弹，重点推荐业绩改善、估值较低的黑电板块和需求旺盛的小家电板块。同时，出口数据和原材料价格波动成为关注重点，出口占总销量的30%左右，原材料价格对成本有较大影响。行业集中度提升，龙头企业的市场份额持续增长，如格力、美的、海尔等。公司动态方面，TCL集团和海信电器表现活跃，奥佳华业绩修正。风险提示包括地产销售、原材料价格和出口政策变化，投资者需谨慎评估。