20230417-宏源期货-有色金属周报（铅）_流通货源减少_沪铅社库去库预期较强_26页_1mb

有色金属周报总结：铅市场分析

报告概述

这份报告来自宏源期货研究所，日期为2023年4月17日，焦点是铅市场的流通货源、库存、利润、供给、需求和策略。报告强调了当前铅价的支撑和风险因素，分析了供需平衡和市场动态。

库存情况

• 社会库存处于低位，去库预期较强，这是一个利多因素，提供了价格支撑。
• 交易所库存位于历年同期相对低位，也属中性偏利多。
• 再生铅成品库存低位爬坡，但增势趋缓，中性偏利空。
• 社会库存因交割活动累库后有望去库，短期提供支撑，但整体库存水平低。

利润状况

• 爱国趋紧和废电瓶价格止跌回升，挤压再生铅利润，这是一个利多因素，但可能导致利润压缩。
• 原生铅利润回升，铅价和白银收益增强，这是一个利空因素，对市场情绪产生负面影响。
• 再生铅企业利润震荡下滑，受原料价格支撑的影响。

供给动态

• 原生铅供给减量大于增量，导致供给下滑，中性偏利多。
• 部分企业进入春季检修，再生铅供给趋紧，这也是一个利多因素。
• 锰渣端供给偏紧，加工费维稳，产量下滑，反映在具体企业检修计划中。

需求分析

• 下游需求受淡季影响扩大，开工率大幅回落，这是一个利空因素。
• 出口盈亏在平衡点附近波动，出口窗口有望开启，这是一个利多因素，可能缓解国内供给压力。
• 铅蓄电池开工率略有回升，但受高库存和订单不佳影响，回升幅度有限。

市场策略和观点

• 沪铅供需双弱，短期因库存绝对低位震荡偏强整理。
• 中长期偏空，淡季影响明显，下游消耗能力不足。
• 风险因素包括宏观风险、国内供给检修、高库存压力导致下游减产。

总体结论

铅市场短期受到低库存支撑，呈现震荡偏强走势，但长期受淡季和库存高企影响，可能转向偏空。投资者需关注供给端变化和需求动态，建议谨慎操作。