20230320-宏源期货-有色金属周报（铅）_交割货源重回市场_社库或再次转降_54页_2mb

有色金属周报总结（铅与锌）

核心内容概览

铅市场分析

1. 行情回顾

• 周内铅价震荡上行，SMM1#铅锭均价上涨1.50%至15,275元/吨
• 沪铅主力合约收盘价上涨1.65%至15,405元/吨

2. 开工情况

• 原生铅开工率小幅下滑1.10个百分点至55.45%
• 河南、湖南、云南地区部分冶炼厂因检修或设备问题开工率有所波动
• 原生铅主要交割品牌产量小幅回升至4.628万吨

3. 再生铅市场

• 再生铅企业开工率增加0.93个百分点至44.38%
• 废电瓶价格持续下滑，库存增加，但部分企业因环保因素暂停采购
• 再生铅利润回升至400-600元/吨，提振企业生产积极性
• 再生铅原料与成品库存均有所增加，企业提前备库

4. 铅蓄电池需求

• 铅蓄电池开工率下降0.2个百分点至72.61%
• 需求受淡季影响，但政策补贴对部分企业起到支撑作用
• 下游消费表现一般，出口盈亏点附近波动，出口窗口有望开启

5. 库存与交割

• 交易所库存处于历年同期低位，社库去库预期增强
• 沪铅2303合约交割后，交割货源重新流入市场，社库或再次转降
• 连云港铅精矿港口库存小幅回落

6. 风险因素

• 宏观经济风险
• 国内供给端恢复情况

锌市场分析

1. 行情回顾

• 周内锌价震荡下行，SMM1#锌锭均价下跌1.67%至22,410元/吨
• 沪锌主力合约收盘价下跌1.53%至22,520元/吨

2. 锌精矿与加工费

• 国产锌精矿加工费回落至5,300元/金属吨
• 进口锌精矿加工费下滑至240美元/干吨
• 锌精矿价格持续下滑，进口窗口关闭，国内远期矿端压力增强

3. 精炼锌利润与硫酸价格

• 精炼锌企业生产利润小幅下滑，但仍处于相对高位
• 硫酸价格同比大幅下滑，对锌价形成一定支撑

4. 镀锌市场

• 镀锌开工率提升2.64个百分点至79.72%
• 镀锌原料库存小幅累库，成品库存去库
• 镀锌结构件订单表现一般，出口订单较好，但需时间传导

5. 压铸锌合金市场

• 压铸锌合金开工率止跌回升3.18个百分点至59.32%
• 压铸锌合金价格高位震荡，处于历年同期高位
• 原料库存增加，成品库存下降，终端消费无明显回暖

6. 氧化锌市场

• 氧化锌开工率提升2.5个百分点至66.2%
• 氧化锌价格环比下滑，但处于相对高位
• 原料与成品库存均有所去库，下游备货情绪良好

7. 库存情况

• SMM锌锭三地库存小幅去库至15.02万吨
• SHFE精炼锌库存下降至11.35万吨，LME库存转降至3.7725万吨

8. 风险因素

• 海外能源风险
• 国内供给恢复不及预期

主要观点与关键信息

铅市场

• 供需双弱：原生铅与再生铅开工率总体稳定，但部分企业因环保问题影响生产，铅锭供给偏紧
• 库存变化：社库去库预期增强，交易所库存处于低位，交割货源重回市场
• 价格走势：铅价震荡整理，主要受供需关系及政策影响
• 出口预期：出口盈亏点附近波动，出口窗口有望开启
• 再生铅表现：再生铅利润回升，企业生产积极性提高，但废电瓶价格易跌难涨

锌市场

• 供需双增：锌价震荡下行，精炼锌利润压缩，但开工率回升
• 环保影响：环保管控解除，镀锌开工率回升，但终端需求尚未明显回暖
• 库存变化：社库与交易所库存均小幅去库，市场供需格局有所改善
• 出口与进口：出口盈亏点附近波动，进口窗口关闭，远期矿端压力增强
• 氧化锌表现：开工率回升，原料与成品库存去库，下游备货情绪良好
• 压铸锌合金：价格高位震荡，开工率回升但终端消费无明显改善

总结

铅与锌市场在2023年3月均表现出震荡整理的态势，受供需关系、环保政策及出口预期等多重因素影响。铅市场方面，原生铅产量小幅回升，再生铅开工率上升，但废电瓶价格下滑导致再生铅利润提升，整体供需偏弱，社库去库预期增强。锌市场方面，锌价下行压缩冶炼厂利润，但环保管控解除带动镀锌开工率回升，氧化锌与压铸锌合金开工率有所改善，库存小幅去库，但实际订单恢复有限。整体来看，铅锌市场基本面矛盾暂不突出，需关注宏观政策及供给恢复情况对价格走势的影响。