20211108-金源期货-铅周报_短期延续去库_铅价震荡运行_6页_901kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年11月8日的铅市场分析指出，短期铅价延续震荡偏强走势，但中长期趋势偏弱。主要原因是再生铅供应恢复缓慢，导致库存持续去库，支撑铅价；而原生铅供应逐步恢复，再生铅供应边际增加预期增强，库存可能再度累积。整体来看，市场短期内维持高位震荡，但需关注再生铅企业复产及库存变化。

主要观点

1. 供应端分析

• 再生铅供应：安徽太和县电路改造及河北大气污染管控导致再生铅企业开工受限，但本周安徽线改结束，开工有望增加。再生铅利润较佳，企业复产预期较强，供应增量预期上升。
• 原生铅供应：河南地区限电结束，万洋检修推迟，原生铅企业开工恢复明显。至月中旬常规检修结束，原生铅供应有望进一步恢复。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池市场：需求明显好转，铅价上涨带动企业上调电池报价，经销商采购积极性回升，年底冲量推动企业订单改善。
• 区域限电影响：江苏、浙江等地区限电持续，部分企业限产10%-20%，对整体开工造成拖累。

3. 库存与价格走势

• LME库存：周度环比减少825吨至54275吨。
• 上期所库存：较上周减少5730吨至166773吨。
• 五地铅锭库存：总量降至17万吨，较上周下降1.06万吨。
• 期价表现：沪铅主力2112合约上周延续高位震荡，最终收于15745元/吨，周度涨幅0.25%；LME铅价收于2355美元/吨，周度跌幅1.01%。

关键信息

1. 行业数据

• 原生铅三省开工率：54.16%，环比上涨5.29%。
• 再生铅四省开工率：48.84%，环比下降3.12%。
• 铅蓄电池五省综合开工率：76.89%，环比上升2.23%。

2. 市场影响因素

• 短期因素：安徽线改结束、河北污染管控缓解、再生铅利润刺激。
• 中长期因素：原生铅供应恢复、再生铅供应边际增加、需求增长有限。

3. 操作建议

• 操作策略：逢高布空。
• 风险因素：限电加剧、宏观风险。

4. 图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价对比，显示沪铅偏强，伦铅偏弱。
• 图表2：沪伦比值，反映国内外铅价相对关系。
• 图表3：SHFE库存情况，显示库存下降趋势。
• 图表4：LME库存情况，显示库存减少。
• 图表5：1#铅升贴水情况，显示现货贴水收窄。
• 图表6：LME铅升贴水情况，显示市场对铅价的预期。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，反映成本结构变化。
• 图表8：废电瓶价格，影响再生铅原料供应。
• 图表9：再生铅企业利润情况，显示利润较佳。
• 图表10：原生铅产量情况，显示产量逐步恢复。
• 图表11：铅锭社会库存，显示库存持续去库。
• 图表12：铅矿加工费，反映上游供应紧张程度。

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