20160529-兴业证券-A股市场交易策略_风险6月集中_思考左侧布局_18页_1mb

A股市场交易策略总结（2016年5月29日）

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队撰写，主要围绕2016年6月A股市场风险集中释放的背景，提出投资策略建议。报告强调，6月是风险集中释放期，需保持谨慎，但不必过于悲观，待风险释放后，可适当积极布局。投资应侧重于基本面，从景气和成长两个角度寻找结构性机会。

主要观点

1. 市场展望

• 风险集中：6月是市场风险集中释放期，主要风险因素包括信用风险、定增解禁、人民币汇率波动、美联储加息预期以及英国脱欧公投等。
• 谨慎但不悲观：虽然风险集中，但整体市场情绪尚未完全恶化，应把握“左侧”机会，为后续反弹做好准备。
• 风险偏好下行：自4月中旬以来，市场已出现风险偏好下行趋势，主要受货币宽松边际变化、信用风险暴露及定增解禁等因素影响。

2. 市场现状回顾

• 2016年一季度以来，市场呈现震荡走势，上证综指从3033点下探至2821点。
• 央行维持稳健货币政策，M2同比增速逐步回落，市场对货币政策边际收紧已有反应。
• 人民币中间价持续下调，6月美联储加息预期增强，加剧市场对人民币贬值的担忧。
• 上交所和深交所发布停复牌指引，为MSCI纳入A股扫清障碍，对市场情绪有积极影响。

关键信息

3. 行业配置建议

• 高性价比行业：推荐具备高盈利、高成长和合理估值的行业，如小家电、机场、环保等。
• 核心资产：关注处于先导性行业、具备核心竞争优势、处于成长早期的公司，如智能制造业和现代服务业中的成长股。
• 景气向上行业：重点推荐化工（脂肪醇、粘胶短纤）、造纸、建材（玻纤、PCCP）、小金属（钨、稀土）和航空等板块，因其业绩弹性较大。

4. 主题投资推荐

• 新能源与智能汽车：受益于政策支持和技术发展，重点推荐三元电池、电机电控、ADAS、车联网、汽车后服务市场等细分领域。
• 体育：2016年为体育大年，重点关注赛事运营、体育营销及彩票衍生行业。
• 智慧物流及供应链：受益于“互联网+流通”政策，建议关注物流自动化设备、物流系统集成技术及供应链管理。
• OLED：作为下一代主流显示技术，受益于消费电子龙头的应用，推荐OLED有机材料中间体、驱动IC及生产商。

投资策略

• 积极防御：在风险释放前，保持谨慎，注重风险收益比，关注结构性机会。
• 左侧布局：风险释放后，可适当积极布局，重点配置基本面稳健、成长性好的行业和公司。
• 关注催化剂：主题投资应注重有明确催化剂的行业，如政策利好、行业周期拐点等。

市场数据与图表说明

• 图表1：人民币汇率承压，显示人民币中间价持续下调。
• 图表2：美元指数上扬，反映美元升值预期增强。
• 图表3：MSCI系列指数A股配置资金测算，若A股纳入MSCI，预计吸引约270亿美元资金。
• 图表4：信用评级调整将进入高峰时期，关注信用利差变化。
• 图表5：信用债偿还量月份分布，二季度为信用债兑付高峰。
• 图表6：产业资本净减持，显示市场资金流出压力。
• 图表7：减持占比家数逐步回升，显示市场抛压增加。
• 图表8：兴业研究每周重点推荐股票池，包括山东路桥、深高速、长电科技等。
• 图表9：指数周涨跌幅，显示市场整体下跌趋势。
• 图表10：指数最新PE，显示市场估值压力。
• 图表11：A股成交金额和换手率，反映市场活跃度。
• 图表12：大盘和小盘风格特征，显示市场偏好变化。
• 图表13：行业涨跌幅，显示不同行业表现差异。
• 图表14：股票融资金额，反映市场融资情况。
• 图表15：限售股解禁市值，显示市场减持压力。
• 图表16：融资融券净买入和余额对比，反映市场资金变化。
• 图表17：股指期货主力合约期现基差，反映市场预期。
• 图表18：日均新增A股开户数，显示市场参与度。
• 图表19：日均A股交易账户占比，反映市场活跃度。
• 图表20：M1和M2同比，显示货币供应变化。
• 图表21：新增人民币贷款，反映市场流动性。
• 图表22：3月以下shibor走势，显示短期资金成本变化。
• 图表23：3个月以上shibor走势，显示长期资金成本变化。
• 图表24：公开市场操作净投放，反映央行流动性调控。
• 图表25：新增外汇占款，显示外汇流入情况。
• 图表26：热钱流入与上证综指，显示外资对A股的配置意愿。
• 图表27-29：自然人小户、中户、大户账户数，反映市场参与结构。
• 图表30：美元兑人民币市场价，反映汇率波动。
• 图表31：人民币1年期NDF，显示人民币贬值预期。
• 图表32：CFETS人民币汇率指数，反映人民币汇率变化。
• 图表33：美元指数，显示美元走强趋势。
• 图表34-37：上证指数、剔除银行后指数、中小企业板、创业板的PE和PB，显示估值情况。
• 图表38：全球主要市场最新PE，对比A股估值。
• 图表39-40：VIX指数和标普500指数，美国5年通胀预期和标普500指数，反映海外市场风险和预期。
• 图表41：恒生AH溢价指数，反映港股与A股估值差异。
• 图表42：恒生指数与美元兑港币汇率，显示港股与美元关系。
• 图表43-45：BDI、CRB现货指数、主要经济体10年期国债收益率，反映全球经济和市场情绪。

风险提示

• 信用风险：二季度为信用债兑付高峰，需警惕信用事件和实质违约。
• 定增解禁：2016年解禁规模约1.2万亿元，可能对市场造成压力。
• 汇率波动：6月美联储议息会议和英国脱欧公投可能加剧人民币贬值预期。
• 政策影响：MSCI纳入A股、政策面支持等可能带来短期资金流入和情绪修复。

投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩等。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉等。
• 深圳地区销售经理：朱元或、杨剑、王维宇、李昇、邵景丽等。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、曾雅琪、赵新莉等。
• 港股机构销售团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶等。

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何补偿。

法律声明

• 报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价，投资者需自行判断。
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