20160529-东吴证券-_海淘热_引发的思考_中国太贵了吗__18页_1mb

报告摘要

本报告分析了中国物价上涨趋势及其与收入的关系，探讨了“海淘热”现象背后的原因，并指出中国物价结构存在显著的两级分化。通过与全球120个国家的对比，得出中国物价整体并未明显高估，但部分领域价格偏高，而另一些领域价格偏低，反映了中国在消费结构上的变化与未来发展趋势。

中国物价上涨显著
- 过去10年间，中国物价增速几乎是美国的2倍，位居世界前列。
- 物价上涨主要由人民币升值推动，而非货币高估或通胀过高。
物价与收入关系
- 中国物价与收入关系分为两个阶段：
  - 1990-2005年：收入增长迅速，但物价几乎未变，导致物价被低估。
  - 2005年至今：收入与物价同步上涨，修正了之前的错位，两者趋于匹配。
- 2014年，中国物价与收入排名均位于全球45名左右，表明物价与收入基本匹配。
价格偏高的领域
- 进口品牌溢价：如iPhone、阿迪达斯运动鞋、COACH包等，品牌效应是主要原因。
- 娱乐业价格偏高：电影票价位居新兴国家之首，预计未来将因高回报带动行业多元化和产量增加。
- 乳制品价格偏高：中国虽为农业大国，但牛奶价格全球最高，反映成本高和进口依赖。
- 医药价格偏高：感冒药价格在新兴国家中最高，但随着行业技术提升和竞争加剧，未来价格有望趋于合理。
价格偏低的领域
- 移动数据与宽带费用：几乎全球最低，为互联网+、移动支付、电商等行业发展奠定基础。
- 服务业价格偏低：如出租车、清洁工时薪、男士理发等，主要受益于人口红利，但随着人口红利消失，价格将逐步上升。

物价结构两级分化：部分商品价格偏高，而另一些价格偏低。
人民币升值影响：2005年汇改后，人民币升值导致以美元计价的物价大幅上涨。
未来趋势预测：
- 消费将更注重品质而非价格，推动品牌发展。
- 乳制品、医药等行业有望通过技术提升和竞争加剧实现价格下降。
- 人口红利消退将推动服务业价格上涨。
- 互联网相关行业因价格优势仍有较大发展空间。