看图说话：A股资金结构-20180809-信达证券-29页-1mb

A股资金结构总结

核心内容概述

本报告主要分析了A股市场中自然人投资者与机构投资者的持仓市值分布、一级市场资金流出情况（如IPO和限售解禁）以及二级市场资金流入来源（包括产业资金、杠杆资金、机构资金、海外资金和散户资金）。同时，还涉及了不同资金类型的市场表现与变化趋势。

A股投资者持仓市值分布

自然人与机构投资者占比

• Wind数据测算显示，2018年第一季度，前十大股东中机构持仓市值占比为 42.21%，其中：

  • 一般法人持有 36.45%
  • 保险资金持有 1.94%
  • 基金持有 1.65%

• 全部A股中，机构持仓市值占比为 59.81%，其中：

  • 一般法人持有 51.64%
  • 保险资金持有 2.76%
  • 基金持有 2.33%

• 中登公司数据测算显示，2016年11月末：

  • 自然人投资者持仓市值占A股总市值的 26.38%
  • 机构投资者持仓市值占A股总市值的 10.36%

一级市场资金流出

IPO与限售解禁

• 2018年以来，股权融资规模显著收缩，IPO审核愈发严格，发行速度放缓。
• 7月IPO规模大幅回落，较6月大幅扩张后出现调整。
• 2018年8月限售解禁规模约为 1,536亿元，其中：
  • 医药生物行业解禁市值最多
  • 交通运输、有色金属行业也占较大比重

二级市场资金流入

各类资金来源

• 产业资金：重要股东连续5个月减持，但年初至今公用事业行业获得最多增持。
• 杠杆资金：截至7月底，融资融券余额占A股总流通市值的 2.2%，较年初回落 9bps。
• 机构资金：近期公募基金发行量不及年初水平，私募基金规模较之前年份骤减。
• 海外资金：
  • 受A股加入MSCI新兴市场指数影响，外资持续涌入。
  • 但6月以来人民币贬值压力导致外资流入速度放缓。
• 陆股通：
  • 截至7月，已涵盖A股 53.4% 的个股。
  • 持仓市值占A股自由流通总市值的 3.5%。

关键数据对比

主要观点

• 自然人和机构投资者在A股市场中占据主导地位，机构持仓市值占比持续上升。
• 一级市场资金流出受到IPO审核趋严和限售解禁的影响，整体呈现收缩态势。
• 二级市场资金流入主要来自产业资金、杠杆资金、机构资金和海外资金，其中海外资金因MSCI纳入而有所流入，但受汇率波动影响，流入速度有所放缓。
• 陆股通的覆盖范围和持仓市值持续扩大，显示出外资对A股市场的逐步认可。
• 散户资金活跃度有所下降，7月新增个人投资者数量与4、5月持平，但活跃度不及6月。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的金融研究经验，兼任多家国际媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略和股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，后扩展至资产配置与债券市场。
• 李博喻：策略分析师，研究方向为宏观策略、国际市场和固定收益。
• 喻雅彬：研究助理，支持策略研究工作。
• 李曼：研究助理，负责宏观经济和固定收益研究。

机构销售联系人

免责声明与风险提示

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