20150309-信达证券-看图说话_再论股息率造成的投资理解偏差_13页_938kb

信达证券研究报告总结：再论股息率造成的投资理解偏差

核心内容

本报告由信达证券研究开发中心发布，旨在通过图表和数据分析，揭示投资者在评估股票市场长期表现时，常因忽视股息率而产生的理解偏差。报告指出，尽管某些市场或指数在价格表现上显得“更炫目”，但若不考虑股息率，可能无法准确反映其真实回报。

主要观点

• 股息率的重要性：股息率是衡量股票投资总回报的重要因素，忽视股息率可能导致对市场表现的误判。
• 价格表现 ≠ 总回报：NASDAQ100指数虽然在价格上表现优于S&P500指数，但考虑股息率后，两者总回报相差不大。
• 英国与美国市场对比：FTSE100指数的股息率远高于S&P500指数，因此在考虑股息率后，其总回报可能优于美国市场。
• 牛市与熊市影响：S&P500指数在牛市中表现优于FTSE100指数，而在熊市中则相对更差，这可能与其更高的波动性有关。
• 跨市场股息率对比：不同市场的股息率差异显著，A股市场中的沪深300指数和创业板指数股息率较低，而FTSE100指数和NASDAQ100指数股息率较高。

关键信息

图表分析

1. 全收益指数对比：

   • NASDAQ100指数与S&P500指数在考虑股息率后，总回报差异不大。
   • FTSE100指数在考虑股息率后，总回报优于S&P500指数。

2. PB估值对比：

   • 在熊市中，S&P500与FTSE100的估值更接近。
   • 在牛市中，两者估值差异较大。

3. 股息率对比：

   • S&P500指数的股息率显著高于NASDAQ100指数。
   • FTSE100指数的股息率远高于S&P500指数。
   • A股市场中，沪深300指数和创业板指数的股息率相对较低。

投资启示

• 投资者在评估市场或指数的长期表现时，不应仅关注价格变化，而应综合考虑股息率。
• 图表和数据是理解市场规律的重要工具，能够帮助投资者更理性地做出决策。
• 信达证券通过《看图说话》特刊，致力于用图表和数据揭示市场真相，帮助投资者避免错误决策。

分析师简介

• 陈嘉禾：首席宏观策略分析师，拥有丰富的宏观经济和股票市场研究经验，曾任职于平安资产管理公司和信达证券多个部门。
• 谷永涛：宏观策略分析师，专注于金融工程、股票量化策略及股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：宏观策略分析师，研究方向包括股票市场和流动性策略，自2014年起负责资产配置和债券市场研究。

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