20141027-信达证券-看图说话_历史上瘟疫的黑天鹅效应_12页_818kb

文档总结：瘟疫的黑天鹅效应与对经济和资本市场的影响

核心内容

本报告通过回顾20世纪以来几次重大瘟疫（西班牙流感、SARS、H1N1新型流感、埃博拉），分析了瘟疫对经济和资本市场的影响，强调了信息传播速度对市场反应的重要性，并指出瘟疫对经济和市场的影响通常是短期的，难以改变长期趋势。

主要观点

• 瘟疫对经济的影响通常是短期的：在经济上行趋势中，瘟疫可能造成经济数据短期下滑，但不会改变长期增长趋势；而在经济下行趋势中，瘟疫的影响则较为有限。
• 市场反应滞后但持续时间较长：以西班牙流感为例，市场反应滞后于疫情爆发时间，但持续时间较长；SARS则在疫情初期就对市场造成影响，但中国大陆市场反应滞后。
• 信息传播对市场反应至关重要：信息传播越快，市场反应越明显。例如，SARS在中国大陆市场反应滞后，而H1N1新型流感期间市场反应较弱，主要由于经济处于衰退期，各国采取了宽松的货币政策，如美国的QE和中国的4万亿投资。
• 传播模式影响疫情对经济的冲击：埃博拉病毒主要通过接触传播，而非空气传播，因此在卫生条件较好的国家大规模传播的概率较低，对经济和市场的影响也较小。
• 瘟疫对资本市场的冲击相对有限：疫情对股票市场的影响通常较弱，尤其在经济处于下行通道时，宽松的政策和资金面支撑往往抵消疫情的负面效应。

关键信息

历史瘟疫概况

经济与市场影响分析

• 西班牙流感（1918年）：在经济上升趋势中，疫情造成短期经济波动，但未改变长期繁荣趋势。资本市场反应滞后，但持续时间较长。
• SARS（2003年）：疫情在亚洲造成短期经济断崖式下滑，尤其在中国大陆，市场反应滞后于疫情信息的公开。
• H1N1新型流感（2009年）：疫情发生于经济衰退期，对市场影响较小，各国宽松政策缓解了疫情冲击。
• 埃博拉（2014年）：由于传播模式不同，疫情对中国影响有限，市场可能仅出现短暂冲击，持续时间较短。

图表与数据

• 西班牙流感期间，美国制造业生产指数和股票市场走势显示疫情对经济和市场有短期影响。
• SARS期间，中国大陆、香港、台湾的GDP和零售销售额同比增速显示经济下滑。
• 猪流感期间，美国、墨西哥和中国的GDP和零售销售同比增速显示疫情对经济影响有限。
• 股票市场走势（标准化）对比显示，SARS期间中国A股市场反应滞后，而猪流感期间市场反应较弱。

分析师简介

• 陈嘉禾：首席宏观策略分析师，具有丰富的宏观经济和金融市场研究经验，曾任职于平安资产管理公司和信达证券多个部门。
• 谷永涛：宏观策略分析师，研究方向为金融工程，负责股票量化策略和股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：宏观策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 杨芳芳：宏观策略分析师，负责国内宏观经济研究。

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