20220408-招商期货-聚烯烃周报_库存健康_供需双弱_短期震荡为主_20页_2mb

聚烯烃周报总结（2022/4/6-2022/4/8）

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的聚烯烃周报，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场表现、供需情况、库存水平、价差结构以及下游需求变化，同时结合国际价格走势和进口利润等数据，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 短期震荡为主

• PE：产业链库存处于历年偏低水平，但石化库存去库放缓，社会和港口库存小幅累积。国内现货小幅下跌，基差走强，进口窗口关闭，出口窗口也处于关闭状态。短期供需双弱，建议期现正套或反套持有。
• PP：产业链库存节后去库，处于历年偏低水平，社会库存小幅累积，港口库存小幅去库。国内现货小幅下跌，基差走强，海外美金现货持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开。短期估值偏低，叠加检修和基差转正，建议前期期现正套及反套止盈，单边震荡为主。

2. 中期供应压力逐步上升

• PE：二季度表需压力不大，调整到位后仍可多配，但四季度供应压力较大。
• PP：全年供应压力逐步加大，建议逢高做空利润。

3. 关注重点

• 新增产能投放情况
• 下游订单和复工情况
• 国内疫情发酵
• 俄乌事件演变
• 人民币汇率变动
• 进口利润和出口窗口变化

关键信息

一、现货价格与价差

二、库存情况

PE库存

• 两桶油库存节后小幅去库，处于正常偏低水平；
• 港口库存小幅去库，处于正常偏低水平；
• 社会库存小幅累积，处于中等水平；
• 煤化工库存小幅累积，处于正常水平。

PP库存

• 两桶油库存节后去库，处于正常偏低水平；
• 港口库存小幅去库，处于正常水平；
• 社会库存小幅累积，处于正常偏高水平；
• 煤化工库存小幅去库，处于正常水平。

三、国际价格与进口利润

• LLDPE：美金价涨跌不一，进口窗口关闭，中国贴水东南亚价格缩窄至150美金；
• PP：美金价涨跌不一，东南亚进口倒挂，出口窗口打开；
• 进口利润：LLDPE进口利润下降，PP进口利润维持稳定。

四、产业链利润与价差

• 上游产品：原油、石脑油、烯烃单体价格下跌，导致PE和PP生产利润小幅缩窄；
• PDH利润：亏损加大，处于亏损水平；
• MTP利润：小幅缩窄；
• PE新料-回料价差：小幅缩窄，对新料支撑减弱；
• PP新料-回料价差：小幅缩窄，对新料支撑减弱；
• LLDPE-HDPE价差：小幅震荡，处于正常水平；
• LLDPE-LDPE价差：仍处于高水平，短期支撑存在；
• 共聚-均聚价差：小幅扩大，处于正常水平；
• HDPE-PP价差：有回升，表明HDPE对PP支撑增强。

五、下游开工率与生产利润

• PE下游：
  • 农膜开工率环比下降4%，同比下降1%；
  • 包装膜开工率环比下降2%，同比下降5%；
  • 单丝、薄膜、中空、管材开工率稳中有降，同比下降幅度在2%-7%之间；
  • 加工利润持稳，处于中等偏高水平。
• PP下游：
  • 粉料开工率环比下降0.93%，同比下降8.38%；
  • 塑编开工率环比下降3%，同比下降5%；
  • 注塑开工率环比下降3%，同比下降2%；
  • BOPP膜开工率环比下降1%，同比下降3%；
  • 下游利润小幅压缩，处于中等偏高水平。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游复工情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件发酵情况
• 新增产能投放情况

交易建议

• 短期：PE和PP均以震荡为主，建议期现正套或反套操作；
• 中期：PE建议调整到位后多配，PP建议逢高做空利润；
• 关注点：进口利润、汇率变动、新增产能、疫情及俄乌事件对市场的潜在影响。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能化研究员
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考；
• 招商期货对报告信息的准确性不作保证；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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