20250601-国信期货-聚烯烃周报_基本面供需偏承压_聚烯烃低位弱势震荡_30页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

2025年6月1日发布的国信期货聚烯烃周报指出，聚烯烃市场近期处于低位弱势震荡状态，主要受到供需偏弱及成本支撑有限的影响。尽管宏观消息平淡，但基本面逻辑仍主导市场走势。

主要观点

供应端

• PE产量预期回升：5月PE开工降至低位，但检修装置计划重启，国内产量预期有所回升。同时，线性进口窗口关闭，贸易商库存累积。
• PP产量维持高位：PP开工小幅下滑，但国内产量仍处高位。新装置投产带来增量压力，需关注投产进度。
• 供应增量压力：2025年国内PE和PP均有新装置投产计划，可能对市场供应造成压力。

需求端

• PE需求偏弱：农膜生产处于淡季，包装膜开工低于往年，下游需求整体偏弱，工厂在消化原料库存。
• PP需求分化：塑编和注塑需求偏弱，但BOPP开工有所回升，不过新订单跟进不足，工厂补库意愿谨慎。

成本端

• 上游原料价格偏弱：PE和PP生产成本下降，毛利修复明显，但近期略有压缩，成本支撑有限。

关键信息

供应分析

• PE计划投产装置：

  • 万华化学二期（25LD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰2#（55FD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰3#（40FD，2025年3月）
  • 山东新时代（25LLD，2025年4月）
  • 美孚惠州（120LLD，2025年4月）
  • 美孚惠州（50LD，2025年7月）
  • 裕龙石化4#（45HD，2025年6月）
  • 吉林石化二期（40HD，2025年Q3）
  • 广西石化1#（40FD，2025年Q4）
  • 广西石化2#（30HD，2025年Q4）
  • 巴斯夫广东（50HD，2025年）
  • 浙石化三期（30LD，2025年）

• PP计划投产装置：

  • 内蒙古宝丰2#（50万吨，2025年2月）
  • 内蒙古宝丰3#（50万吨，2025年4月）
  • 美孚惠州（95.5万吨，2025年4月）
  • 裕龙石化2#（40万吨，计划5-6月倒开车）
  • 裕龙石化4#（40万吨，计划5-6月倒开车）
  • 金诚石化（30万吨，2025年Q2）
  • 镇海炼化4#（50万吨，2025年6月）
  • 利华益（20万吨，2025年Q2）
  • 惠州力拓2#（15万吨，2025年Q2）
  • 宁波大榭石化（90万吨，计划7-8月投产）
  • 广西石化（40万吨，2025年）
  • 广西桐昆（40万吨，2025年）
  • 中燃泰兴轻烃（30万吨，2025年）
  • 浙江圆锦新材料（60万吨，2025年）

产量与进出口数据

• PE产量：4月产量257.0万吨，同比增长20.0%；1-4月累计产量1034.7万吨，同比增长14.4%。

• PE进口：1-4月累计进口489.7万吨，同比增长8.5%。

• PE出口：1-4月累计出口31.0万吨，同比增长0.4%。

• PP产量：4月产量309.0万吨，同比增长14.5%；1-4月累计产量1261.1万吨，同比增长12.7%。

• PP进口：1-4月累计进口114.3万吨，同比下降2.7%。

• PP出口：1-4月累计出口101.8万吨，同比增长16.9%。

库存与开工情况

• PE开工：5月PE负荷为73.3%（环比-1.0%），检修损失量54.0万吨，6月预计检修损失量33.5万吨。
• PP开工：5月PP负荷为77.1%（环比-0.5%），检修损失量70.6万吨，6月预计检修损失量53.7万吨。
• 库存去化：PE和PP产业链库存持续去化，但PE生产商去库，贸易商累库，PP库存去化力度较大。

价格与价差

• PE美金价格：下调，内外价差收窄，线性进口窗口关闭。
• PP美金价格：下滑，内外价差倒挂，海外需求转弱拖累出口。
• 品种价差：L/P价差回落，PP-3MA价差整理。
• 基差与月差：塑料基差、月差走弱；PP基差走强，月差整理。

市场策略与风险提示

市场策略

• 短期走势：聚烯烃短期低位弱势震荡，但绝对价格较低，市场下行空间有限。
• 操作建议：策略上以震荡偏空为主，但不宜追空。

风险提示

• 原油价格大涨：可能对聚烯烃成本端造成冲击。
• 装置投产延迟：可能影响市场供应预期，从而影响价格走势。

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