20220710-招商期货-聚烯烃周报_库存中性_需求不及预期_短期仍震荡偏弱为主_22页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所于2022年7月10日发布的聚烯烃周报，分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场情况，包括现货价格、期现价差、跨期价差、库存变化、供需面及下游开工率与生产利润等。报告指出，短期聚烯烃市场仍将震荡偏弱，中长期则处于扩产周期，全年逢高做空利润。

主要观点

1. 现货价格与价差走势

• LLDPE：
  • 现货价格先涨后跌，主力合约下跌，基差小幅走强。
  • 9/1价差小幅缩窄。
• PP：
  • 现货价格先涨后跌，主力合约下跌，基差走强。
  • 9/1价差小幅缩窄。

2. 美金价格与进口利润

• LLDPE：
  • 美金价小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。
  • 中国贴水东南亚价差缩窄至140美金。
• PP：
  • 美金价小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。

3. 产业链库存与供应

• 本周聚烯烃产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
• 供应逐步增加（检修复产），供应压力加大。
• 下游需求恢复不及预期，短期震荡偏弱。

关键信息

一、聚烯烃供需分析

（一）PE供需情况

• 国内新料产量：2022年7月为220万吨，同比上升11.48%。
• 进口量：115万吨，同比上升2.55%。
• 出口量：9万吨，同比上升0.00%。
• 库存：
  • 两桶油库存小幅回落，处于正常水平。
  • 港口库存小幅回落，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅下降，处于中等偏高水平。
  • 煤化工库存小幅上升，处于正常水平。

（二）PP供需情况

• 国内新料产量：2022年7月为265万吨，同比上升8.64%。
• 进口量：42万吨，同比上升6.55%。
• 出口量：9万吨，同比上升0.00%。
• 库存：
  • 两桶油库存小幅下降，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅下降，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅回升，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅下降，处于正常水平。

下游需求与开工率

1. PE下游开工率

• 农膜开工率环比上升2%，同比下降2%。
• 包装膜开工率环比持平，同比下降4%。
• 单丝开工率环比持平，同比下降5%。
• 薄膜开工率环比持平，同比下降4%。
• 中空开工率环比持平，同比下降2%。
• 管材开工率环比下降3%，同比下降5%。

2. PP下游开工率

• 塑编开工率环比持平，同比下降5%。
• 注塑开工率环比持平，同比下降11%。
• BOPP膜开工率环比下降2%，同比下降2%。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 俄乌事件演绎
• 国内疫情发酵情况

产业利润与价差分析

• 上游原油及石脑油价格下跌，聚烯烃价格小跌，但生产利润小幅缩窄。
• 丙烯下单幅度大于PP粉料，粉料利润小幅扩大。
• LLDPE-HDPE价差小幅扩大，HDPE对LLDPE支撑走强。
• LLDPE-LDPE价差缩窄，LDPE对LLDPE仍有支撑。
• 共聚-均聚价差扩大，拉丝生产比例下降，支撑增强。
• HD-PP价差扩大，PP库存处于正常偏低水平。

周度展望

• LLDPE：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。
• PP：短期震荡偏弱，中长期供应压力加大，全年逢高做空利润。

研究员信息

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员。
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。