20240612-德邦证券-2024年5月通胀数据点评_5月有色较强_PPI降幅收窄_8页_875kb

5月通胀数据报告显示，CPI同比小幅持平在0.3%，环比略降0.1%，结构上食品项贡献下降，非食品项稳定；PPI同比降幅收窄至-1.4%，环比转涨0.2%，主要受大宗商品价格上涨推动。展望下半年，猪价预计继续上涨，油价可能震荡上行，消费和新兴产业政策可能支撑通胀回升，但仍存在风险如食物价格波动和宏观经济政策不确定性。总体通胀保持温和增长。

详细分析：

• CPI部分：核心观点指出5月CPI同比0.3%，环比-0.1%，食品项同比-2.0%环比0.0%，非食品项同比0.8%环比-0.2%。预计下半年猪价上涨核心支撑来自供给收缩和政策因素，年底或达30元/公斤，带动CPI小幅增长。
• PPI部分：环比转涨至0.2%，同比-1.4%，由中国工业品供需改善和国际大宗商品价格上行引起，尤其是铜价和能源价格。向前看，PPI中枢可能上升，受财政和地产政策催化影响。
• 风险提示：国际原油、猪肉价格波动及政策力度超预期是主要不确定性。报告强调关注猪价、油价和宏观政策变化。总体，通胀预期温和，但下半年可能逐步升温。