20260213-太平洋-1月通胀数据点评_CPI环比弱于季节性_PPI同比降幅收窄_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2026年1月中国CPI和PPI的通胀数据，指出CPI同比涨幅收窄，环比弱于季节性；PPI同比降幅收窄，环比有所回升。报告还对未来的通胀走势进行了展望，并提示了相关投资风险。

CPI同比涨幅收窄：1月CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，主要受翘尾因素影响减弱。
环比弱于季节性：1月CPI环比上涨0.2%，低于过去五年春节前的季节性均值0.5%。
核心CPI表现相对稳健：剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，环比增长0.3%，为最近六个月新高。
食品价格波动显著：食品价格环比持平，低于历史季节性均值。其中，鲜菜价格环比下跌4.8%，鲜果价格环比上涨2.0%，畜肉类价格环比上涨0.5%，猪肉价格环比上涨1.2%，羊肉价格环比上涨0.3%，牛肉价格环比持平。
非食品项小幅上涨：非食品价格环比上涨0.2%，交通和通信细分项环比上行0.1%，衣着类环比下行0.2%，家用器具价格环比上涨0.7%。
服务价格温和增长：服务价格环比增长0.2%，家庭服务和旅游分别环比上涨1.7%和1.8%，但涨幅仍弱于往年同期。
未来展望：猪肉价格仍可能成为2月CPI的拉动项，蔬菜价格预计有所下行，随着春节临近，2月CPI同比和环比增速或小幅提升。

PPI同比降幅收窄：1月PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点，主要受益于去年同期低基数。
环比小幅回升：1月PPI环比上涨0.4%，较上月增加0.2个百分点。
生产资料与生活资料走势分化：
- 生产资料：1月PPI同比下降1.3%，降幅较上月收窄0.8个百分点，环比上涨0.5%。
- 生活资料：1月PPI同比下降1.7%，降幅较上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.1%。
上游采掘业价格分化：
- 煤炭开采和洗选业环比下降3.2%，由正转负；
- 黑色金属矿采选业环比上涨0.4%，有色金属矿采选业环比上涨5.7%；
- 石油和天然气开采业环比下降2.2%，降幅扩大。
制造业价格波动明显：
- 化工、黑色金属冶炼及压延加工业环比分别上涨0.6%、0.2%；
- 石油加工环比下降2.5%，降幅扩大；
- 有色金属冶炼及压延加工业环比上涨5.2%，造纸和医药环比分别下降1.7%和0.9%。
未来展望：在房地产市场走弱、基建投资不及预期，但AI算力需求扩张和全球制造业温和复苏的背景下，有色金属价格将保持强势，预计2月PPI同比降幅继续小幅收窄。