文档总结
核心内容概述
本文档是一份证券分析师晨会纪要，包含多份重点推荐报告及行业分析内容，主要涉及半导体前驱体行业、特种水产饲料行业及物业管理行业等。文档还附带了机构销售团队联系方式、投资评级说明及法律声明等内容。
主要观点
1. 半导体前驱体行业深度分析
- 背景：我国半导体芯片长期依赖进口，2017年集成电路市场规模达1.67万亿元，进口额为2601亿美元，贸易逆差达1932亿美元。
- 存储器的重要性：存储器是集成电路细分市场中规模最大的部分，其安全性受到高度重视，因此存储芯片国产化上升为国家战略。
- 3D NAND趋势：3D NAND市场将由2015年的7.1%提升至2025年的98.2%，预计市场规模达685亿美元，推动前驱体需求快速增长。
- 前驱体市场：前驱体是半导体薄膜沉积工艺的关键原材料，主要用于CVD、ALD等沉积技术，2014年全球前驱体市场规模为7.5亿美元，预计2019年将达12亿美元，CAGR为10%。
- 投资建议：重点推荐雅克科技，其通过收购韩国UP Chemical实现100%控股，将填补国内半导体前驱体空白，未来受益于国内存储器项目投产及大基金支持。
2. 天马科技深度报告
- 公司定位：天马科技是A股纯正的特种水产饲料企业，在鳗鲡料、石斑鱼料、大黄鱼料等领域全国销量领先。
- 市场前景：特种水产饲料下游为营养价值更高的水产品种，近年来随着消费升级，需求快速增长。2017年公司特种水产料销量约10万吨，淡水料销量1.4万吨。
- 增长驱动：公司产能持续扩张，2016-2018年特种水产饲料产能分别为7.57万吨、13.5万吨、20万吨，长期目标为50万吨。
- 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计2018-2020年营业收入分别为15.9亿、20.2亿、26.5亿元，净利润分别为1.2亿、1.6亿、1.95亿元，同比增长分别为31.9%、33.3%、21.88%。
3. 碧桂园物业管理点评
- 分拆上市计划：碧桂园计划于6月19日在港交所独立上市其物业管理服务板块，以股票派发形式回馈股东。
- 业务表现：2015-2017年碧桂园服务营业收入分别为16.7亿、23.6亿、31.2亿元，毛利率稳定在30%以上。
- 行业地位：上市后将位列物业管理板块管理面积第二位，仅次于彩生活。
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年每股核心净利分别为1.36元、1.71元、2.13元，对应PE分别为26倍、19倍，目标价17.30港元，较当前股价有14%上行空间。
关键信息
行业数据
| 指数/行业 |
收盘（点） |
1日涨跌（%） |
5日涨跌（%） |
1月涨跌（%） |
| 上证指数 |
3041. |
-2.5 |
-4.0 |
-1.32 |
| 深证综指 |
1736. |
-2.8 |
-5.3 |
-2.24 |
风格指数
| 指数 |
昨日表现（%） |
1个月表现（%） |
6个月表现（%） |
| 大盘指数 |
-1.99 |
-0.71 |
-6.89 |
| 小盘指数 |
-2.88 |
-3.69 |
-11.66 |
| 中盘指数 |
-2.52 |
-2.38 |
-7.09 |
行业涨幅前五名
| 行业 |
昨日涨幅（%） |
1个月涨幅（%） |
6个月涨幅（%） |
| 黄金 |
3.73 |
-7.42 |
-7.42 |
| 农业综合 |
3.45 |
-23.10 |
-23.10 |
| 景点 |
2.24 |
-25.00 |
-25.00 |
| 种植业 |
1.11 |
-16.06 |
-16.06 |
| 食品加工 |
1.11 |
42.09 |
42.09 |
行业跌幅前五名
| 行业 |
昨日跌幅（%） |
1个月跌幅（%） |
6个月跌幅（%） |
| 其他轻工制造 |
-5.75 |
|
|
| 水务 |
-4.66 |
-12.33 |
-12.33 |
| 通信设备 |
-4.38 |
-12.09 |
-12.09 |
| 其他采掘 |
-4.35 |
-39.63 |
-39.63 |
| 燃气 |
-4.31 |
-20.83 |
-20.83 |
投资建议
- 半导体前驱体行业：重点推荐雅克科技，其在存储器国产化进程中将受益，建议关注其在大基金支持下的发展。
- 特种水产饲料行业：推荐天马科技，受益于消费升级和产能扩张，预计业绩持续增长。
- 物业管理行业：推荐碧桂园服务，分拆上市计划及行业领先地位使其具备投资价值。
风险提示
- 半导体行业：3D NAND市场渗透率不及预期、国内存储器项目量产进度不及预期、前驱体企业国产化导入进度不及预期。
- 房地产行业：碧桂园融资政策收紧，可能影响现金流状况，需关注其融资进展及市场表现。
其他信息
- 联系人：宋涛、沈衡（半导体前驱体报告）；赵金厚、王海亮（天马科技报告）；李虹（碧桂园服务点评）。
- 投资评级说明：采用相对评级体系，定义“买入”、“增持”、“中性”、“减持”等。
- 法律声明：文档仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担风险。
