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文档总结

核心内容

本文档为浙商证券研究所于2018年5月31日发布的宏观与策略分析报告，主要围绕“贸易顺差下降，但对GDP拉动上升”的现象进行分析，并结合精选新闻与公告，提供相关行业和公司动态。

主要观点

1. 贸易顺差与净出口对GDP影响的“背离”现象

• 2017年数据：货物和服务净出口对GDP的贡献率和拉动均由2016年的负数转正，分别为9.1%和0.6%，成为GDP增长的重要动力。
• 贸易顺差变化：海关口径的货物贸易顺差和国际收支口径的货物和服务贸易顺差较2016年有所下降。
• “背离”是否成立：报告指出，这种“背离”并不成立，原因在于：
  • 净出口对GDP的影响是以不变价测算的，而贸易差额是以现价计算的；
  • 剔除价格因素后，货物贸易顺差较2016年有所上升，服务贸易逆差增速放缓；
  • 因此，净出口对GDP的贡献率和拉动仍保持上升趋势。

2. 2018年净出口对GDP的贡献预测

• 货物贸易：出口增速将下滑至5%左右，进口增速温和放缓至6%左右，预计货物贸易顺差将持平或略高于2017年。
• 服务贸易：由于人民币汇率升值趋势放缓，服务贸易逆差增速可能降至7%左右。
• 整体趋势：净出口对GDP的贡献率和拉动将小幅下滑但仍为正，分别从9.1%降至5%-6%，0.6%降至0.3%-0.4%。

3. 风险提示

• 中美贸易摩擦可能超预期升级；
• 人民币汇率可能超预期贬值，影响贸易平衡。

关键信息

1. 贸易顺差与GDP净出口的关系

• 海关口径仅统计货物贸易，而国际收支口径统计货物和服务贸易，更全面且与GDP净出口统计口径一致；
• 因此，使用国际收支口径数据更准确地判断GDP净出口变化。

2. 服务贸易逆差变化原因

• 人民币升值导致个人购汇需求下降；
• 对个人购汇审核严格，抑制了服务贸易逆差增速；
• 旅行服务贸易是服务贸易逆差的主要来源。

3. 2018年重点公司公告

• 中原环保：中标农村生活污水治理项目，总投资1.89亿元；
• 科大智能：向全资子公司增资1.6亿元，并计划收购宏达电气51%股权；
• 亿纬锂能：拟投资不超过6亿元设立子公司；
• 首创股份：收购成都金强自来水公司60%股权，摘牌价8.69亿元；
• 南风股份：转让新疆丝路25%股权，转让价格8,000万元；
• 旺能环保：对全资子公司许昌旺能增资3.09亿元；
• 方正电机：非公开发行不超过4,000万股，募集资金不超过4.11亿元；
• 精功科技、富瑞特装、龙马环卫：分别发布现金分红方案。

4. 2017年部分公司业绩

• 高能环境：2017年营业收入23.05亿元，同比增长47.34%；净利润1.92亿元，同比增长22.66%。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于未来6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类；
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三类；
• 说明：投资评级为相对评级，反映投资的相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估；
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总结

该报告分析了2017年贸易顺差与GDP净出口之间的“背离”现象，并指出其并不成立。同时，预测2018年净出口对GDP的贡献将小幅下降但仍为正。此外，报告还列出了多家公司在2018年5月31日的重要公告，涵盖环保、新能源、环保设备等领域，为投资者提供了市场动态和公司发展信息。