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市场与行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月31日，主要分析了当日A股及全球主要市场指数的表现，并对交通运输、医药等行业进行了深入研究，同时对个股赢时胜进行了调研点评。报告还对市场大跌原因进行了剖析，并提出了投资建议。

主要市场指数表现

美元指数：94.13，一日涨跌-0.71%，五日涨跌0.39%，年涨跌-3.36%
人民币汇率：6.42，一日涨跌0.29%，五日涨跌0.68%，年涨跌-6.54%
欧元-美元：1.17，一日涨跌0.99%，五日涨跌-0.55%，年涨跌3.96%
黄金现货：1300.70，一日涨跌0.13%，五日涨跌-0.25%，年涨跌3.09%
BDI：1057.00，一日涨跌-1.86%，五日涨跌-14.69%，年涨跌17.44%
WTI原油：65.79，一日涨跌2.06%，五日涨跌-0.15%，年涨跌32.59%
BRENT原油：75.37，一日涨跌0.07%，五日涨跌0.47%，年涨跌43.95%

市场大跌原因分析

1. 外围市场风险事件影响：

   • 中美贸易战持续发酵，美国宣布对500亿美元中国商品加征25%关税。
   • 意大利民粹主义兴起，可能组建反对欧元和扩张财政的政府，引发欧元区市场恐慌。

2. 国内经济放缓担忧：

   • 中国经济增速回落，新旧动能转换存在不确定性。
   • 需求偏弱，工业反弹主要由复产带动，市场预期下半年经济下行。

3. 信用收缩与去杠杆政策：

   • 社融增速回落，表外融资收紧导致部分企业面临债务违约风险。
   • 资管新规、流动性管理新规等政策持续推进，抑制市场风险偏好。

行业研究重点

交通运输行业

• 核心观点：推荐航空板块，行业进入景气周期高位起点，未来将实现盈利与估值的“戴维斯双击”。
• 盈利预期：全票价上限放开政策落地，预计未来三年年化票价增长5%，业绩弹性年均复合增速超30%。
• 估值预期：东航、南航当前PE不足13倍，有望提升至15-20倍。
• 重点推荐标的：
  • 东方航空：提价初期弹性最大，估值水平最低。
  • 吉祥航空：业绩确定性高，未体现估值溢价。
  • 铁龙物流：铁路货运业务进入量价齐升拐点，清算办法变更提升业绩弹性；特种箱业务处于产能扩张期。

医药行业

• 核心观点：CAR-T细胞免疫治疗作为肿瘤治疗领域新兴技术，发展潜力巨大。
• 市场空间：预计国内CAR-T治疗血液肿瘤市场空间约16亿元（儿童急性淋巴细胞白血病）和73亿元（慢性大B细胞淋巴瘤）。
• 未来展望：CAR-T有望用于多发性骨髓瘤、实体瘤等，实体瘤市场可能达血液瘤的5-10倍。
• 国际发展：美国为全球CAR-T临床试验最多国家，中国紧随其后，占全球总数40%以上。
• 国内进展：
  • 南京传奇生物：已获国内首个按药物申报的临床批件。
  • 复星凯特：致力于Yescarta在中国的商业化生产，预计为首个上市CAR-T产品。
  • 科济生物：以BCMA为靶点治疗多发性骨髓瘤，另有GPC-3靶点治疗肝癌项目。
  • 博生吉：布局全自动CAR-T生产工艺，提升研发、生产、质控水平。

个股研究：赢时胜（300377）

• 主营业务：为金融机构提供资产管理和资产托管系统的信息化解决方案。
• 客户覆盖：银行、基金、证券、保险、信托等，客户超350家。
• 业绩表现：
  • 2017年营收5.37亿元，同比增长53%。
  • 归母净利润2.08亿元，同比增长72%。
  • 2018年一季度营收同比增长84%，超预期。
• 成本控制：2017年成本费用占比62%，近年逐年下降。
• 净利率：2017年净利率达41%，显示行业护城河深厚。
• 产品线扩展：推出营改增估值软件、IFRS9财务估值软件等，夯实业绩基础。
• Fintech布局：
  • 成立北京营安金融信息服务有限公司。
  • 上海怀若科技布局人工智能图像识别。
  • 北京东方金信布局大数据平台。
• 机构认可：2018年一季度公募基金大幅加仓，持股集中度提高。

投资建议

• 关注主线：

  • 消费与成长细分行业：短期机会。
  • 价值蓝筹板块：超跌反弹及预期差修复机会。

• 重点推荐板块：

  • 航空：受益于行业景气周期，盈利与估值双提升。
  • CAR-T疗法：国产进程加速，重点关注产业化程度高、靶点独特、进度领先的公司。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价涨幅超过行业指数15%。
  • 推荐：预期未来6个月内股价涨幅介于行业指数5%-15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价涨幅介于行业指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来6个月内股价跌幅超过行业指数5%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场。