20210408-招商期货-尿素_春耕仍有支撑_边际宽松逐步累积_19页_1mb

尿素市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月尿素市场的情况，重点围绕现货市场、供给结构、外盘价格、农业与工业需求、库存状况及年度供需展望等方面展开。整体来看，尿素市场在春耕需求支撑下表现相对稳定，但受到印度招标对接量低于预期的影响，价格承压回落。同时，成本端支撑较强，生产商利润尚可，出口仍具吸引力，期货市场维持BACK结构，仓单低位，市场情绪有所波动。

主要观点

现货市场

• 价格承压：印度招标对接量大幅低于预期，港口货转内贸导致价格高位回调。
• 春耕支撑：4-7月为国内尿素农业需求高峰期，春耕用肥仍有支撑。
• 期货结构：尿素期货合约维持BACK结构，市场对后期需求预期偏强。
• 库存状况：内地企业库存低位，港口库存有所增加，后期货源转内贸可能对国内市场造成一定冲击。

国内供给

• 产量边际收缩：受双控政策和零星检修影响，尿素产量小幅下降。
• 开工率回升：3月产量稳步回升，4月除少量检修外，其余无大修，供应端压力逐步累积。
• 成本支撑：煤炭价格高位运行，带动尿素成本上移，生产商利润良好，生产积极性较高。

外盘价格

• 全球尿素价格高位运行：外盘价格仍维持高位，有利于国内出口。
• 出口利润良好：内外价格倒挂，出口利润尚可，出口积极性较高。
• 印标对接不及预期：印度招标对接量大幅低于市场预期，对国内出口情绪造成一定打击。

关键信息

农业需求

• 春耕用肥：4月春耕南方大区仍有需求，后期农业需求预期向好。
• 复合肥需求：复合肥开工率维持高位，采购稳步推进，工业需求稳健恢复。
• 预收情况：样本企业预收良好，产销率维持高位，显示市场对春耕用肥的乐观预期。

工业需求

• 胶板厂需求稳定：胶合板及类似多层板出口数量稳定，三聚氰胺开工率和利润季节性波动，但整体景气度尚可。
• 车用尿素需求增加：柴油车和柴油机销量同比上升，带动车用尿素需求增加。

库存状况

• 企业库存低位：内地企业库存同比低位，出货尚可，对价格支撑较强。
• 港口库存走高：港口库存增加，后期货源转内贸可能对国内市场造成一定压力。

年度供需

• 产能增速：2021年中国尿素行业产能增速预估为4.3%，产能规模约6913万吨。
• 供需状态：预计2021年尿素市场将维持供需中性偏紧状态。
• 供需变动：2021年4月供需变动为-39.98万吨，显示需求阶段性走弱。

期货市场策略建议

风险提示

• 农需不及预期：春耕采购可能不如预期，影响市场支撑。
• 海外价格下降：全球尿素价格大幅下降可能削弱出口利润。
• 库存累积：若库存出现大幅累积，可能对价格形成压力。

作者信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注于原油基本面研究。

重要声明

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