20260307-国联期货-尿素周报_春耕需求将逐步兑现_28页_854kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月6日尿素市场行情及未来走势，重点关注春耕需求、价格波动、库存变化、供应情况、进出口影响等因素，为投资者提供策略建议和风险提示。

市场行情回顾

• 期货价格：UR2605合约收于1830元/吨，周跌幅0.92%。
• 现货价格：
  • 山东中小颗粒尿素价格1845元/吨（+10）
  • 河南中小颗粒尿素价格1821元/吨（+10）
  • 山西中小颗粒尿素价格1809元/吨（+33）
  • 广东中小颗粒尿素价格1950元/吨（+18）
• 基差情况：
  • 山东基差15元/吨（+27）
  • 河南基差-9元/吨（+27）
  • 广东基差120元/吨（+35）
  • 山西基差-21元/吨（+50）
• 价差走势：
  • UR5-9价差收于-13元/吨（-52）
  • 山东-河南价差24元/吨
  • 广东-山西价差141元/吨
  • 广东-河南价差129元/吨

运行逻辑与主要观点

春耕需求将逐步兑现

• 春耕旺季来临，农业需求将逐步释放，复合肥开工率季节性提升。
• 工业需求方面，三聚氰胺、板材等需求或进入旺季。
• 企业库存水平较低，出口预期支撑价格，预计春耕用肥需求将进一步打开库存去化空间。

供应情况

• 装置重启：部分装置计划重启，预计下周期尿素日产将提升至22万吨左右。
• 检修损失：2月27日至3月6日期间，尿素检修损失量为10.03万吨，环比减少1.57万吨。
• 成本结构：
  • 固定床装置现金流成本偏高。
  • 水煤浆、航天炉工艺现金流成本较低。
  • 天然气制尿素成本相对较高，但其毛利表现较好。

需求支撑

• 春耕旺季推动农业需求增加，复合肥开工率季节性提升。
• 工业需求回暖，三聚氰胺、板材等需求或进入旺季。
• 出口政策收紧，海外高报价对国内尿素估值形成支撑。

库存去化

• 企业库存水平较低，春耕需求释放将带来库存去化空间。
• 港口库存压力较小，整体库存趋势向好。

进出口影响

• 地缘冲突：霍尔木兹海峡通行受阻，中东产能占比约16%，加剧全球供应缺口。
• 出口政策：中国出口配额收紧，预计2026年出口仍延续配额制。
• 国际市场价格：
  • 中东小颗粒尿素FOB报价492美元/吨（+5）
  • 东南亚大颗粒尿素CFR报价502美元/吨（+32）
  • 中国小颗粒尿素FOB报价481美元/吨（+13）

推荐策略

• UR2605参考区间：1650-2000元/吨
• 操作建议：建议多单持有

风险提示

• 春耕备肥不及预期：可能导致需求释放不及预期。
• 出口政策变动：可能影响国际市场价格和国内估值。
• 宏观风险：如全球经济形势变化、政策调整等。

关键数据概览

总结

尿素市场在2026年3月6日呈现稳中有升的态势，现货价格整体偏强，基差走强，价差结构显示市场对后期需求持乐观态度。春耕旺季将推动农业需求释放，复合肥开工率提升，工业需求亦有望回暖。出口政策收紧与地缘冲突共同支撑国际市场价格，形成对国内尿素的利好。企业库存水平较低，配合春耕需求，有望进一步去化。建议投资者在UR2605合约上保持多单持有，但需警惕春耕备肥不及预期、出口政策变动及宏观风险等潜在因素。