20181205-太平洋-菲利华-300395.SZ-非公开发行预案点评_军品拓展下游石英纤维制品_民品增加电熔等石英材料产能_5页_1mb
报告摘要
文档总结：菲利华非公开发行预案点评
核心内容
菲利华（300395）于12月5日发布了非公开发行预案，拟发行不超过5992.38万股，募集资金不超过7.3亿元，用于三个主要项目：
- 军品拓展项目：投资2.7亿元建设“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”，专注于航空航天和国防装备配套产品。
- 民品产能提升项目：投资3.03亿元建设“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”，扩大半导体用石英玻璃产能。
- 补充流动资金：1.6亿元用于增强公司市场竞争力。
主要观点
1. 军品产业链延伸
- 公司将石英纤维复合材料向下游应用领域拓展，进入航空航天和国防装备市场。
- 项目预计年均新增收入超2亿元，净利润超0.5亿元，投资回收期约6年。
- 军品市场对高性能复合材料需求旺盛，公司具备全球领先的石英纤维生产能力，拓展下游有助于提升盈利水平和市场份额。
2. 民品技术升级与产能扩张
- 新增电熔石英玻璃产能，开发高纯、大尺寸的高端产品，以满足半导体产业需求。
- 电熔技术相比气熔技术具有更高的耐温性，适用于半导体领域，同时降低对氢气的依赖，增强供应链稳定性。
- 合成石英玻璃作为7纳米以下半导体生产的替代材料，具有广阔的市场前景。
3. 补充流动资金提升运营效率
- 公司近三年收入复合增长率达26.60%，未来增长预期强劲。
- 补充流动资金有助于提高资产业务整合效率，降低负债水平和财务费用，增强盈利能力和可持续发展能力。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：299/268百万股
- 总市值/流通：4,805/4,300百万元
- 12个月最高/最低价：17.24/12.75元
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万元） |
545.34 |
767.29 |
1026.41 |
1330.43 |
| 净利润（百万元） |
121.78 |
170.81 |
227.20 |
292.50 |
| 摊薄每股收益（元） |
0.41 |
0.57 |
0.76 |
0.98 |
| 市盈率（PE） |
40.47 |
27.68 |
20.81 |
16.16 |
资产负债表（单位：百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动资产合计 |
571 |
624 |
779 |
1084 |
1348 |
| 固定资产 |
224 |
350 |
327 |
273 |
219 |
| 负债合计 |
191 |
224 |
203 |
292 |
295 |
| 归母公司股东权益 |
816 |
906 |
1025 |
1183 |
1386 |
现金流量表（单位：百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营性现金流 |
100 |
126 |
(80) |
325 |
(6) |
| 投资性现金流 |
(135) |
(114) |
3 |
3 |
3 |
| 融资性现金流 |
(28) |
(5) |
(58) |
(64) |
(81) |
| 现金增加额 |
(59) |
(0) |
(135) |
264 |
(84) |
利润表（单位：百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
440.8 |
545.3 |
767.3 |
1026.4 |
1330.4 |
| 净利润 |
108.11 |
122.06 |
171.22 |
227.75 |
293.21 |
预测指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
48.1% |
47.9% |
47.9% |
47.8% |
| 销售净利率 |
24.5% |
21.5% |
22.3% |
22.2% |
| 净利润增长率 |
28.3% |
40.2% |
33.0% |
28.7% |
| ROE |
13.2% |
12.9% |
16.7% |
19.2% |
| ROA |
10.7% |
10.3% |
13.9% |
15.4% |
| ROIC |
25.5% |
21.1% |
25.0% |
24.3% |
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
风险提示
- 募投项目进展不及预期；
- 下游行业景气度下行；
- 军工订单释放不及预期。
销售团队信息
重要声明
- 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
- 报告观点反映分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
- 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能提供投资银行业务服务。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载