20230830-华创证券-宏川智慧-002930.SZ-2023年半年报点评_23Q2归母净利润0.9亿元_环比+32_单季度收入_毛利_归母净利_经营净现金流新高_7页_823kb

宏川智慧（002930）2023年半年报点评

业绩创新高与拐点确立
2023年上半年公司营业收入达77亿元，同比增长28%；归母净利润16亿元，同比增长29%，环比提升32%，归母净利率达207%，同比提升0.2个百分点。季度层面，2023年第二季度（Q2）各关键指标创新高，收入40亿元，同比增184%，毛利24亿元，同比增长22%，毛利率60.6%。

业务分项分析

• 码头储罐业务：占营收89%，2023H1营收69亿元，同比增28%，毛利率59%，提升主要因并购龙翔集团等和港丰石化项目投产。
• 化工仓业务：仓容规模649万㎡，营收占比5%，增长潜力大。
• 利润贡献：主要子公司利润合计26.8亿元，23H1太仓阳鸿、南通阳鸿、常州宏川、龙翔集团净利润同比小幅或大幅增长，新增点如常熟宏川贡献。

核心优势与并购
公司并购能力强，2023年6月公告拟收购易联南通100%股权，标的总罐容62万m，交易金额88.6亿元，收购后强化长三角集群效应，支持未来罐容规模持续扩大至4.38万m。

财务健康与现金流
2023Q2经营现金流量净额33亿元，同比增14%，是净利润的36倍，显示现金流强劲。资产负债率从2022年末的70.5%下降至67%，财务结构改善。

投资建议
报告维持"推荐"评级，调整2023-2024年归母净利润预测至36亿、51亿（原38亿、51亿），目标价33元，较当前价22.41元有47%上行空间。公司作为行业龙头，有望提升市场份额，2024年保守估值30倍PE，目标市值150亿。考虑石化仓储壁垒高和长期景气，推荐投资。

风险提示
外延并购执行不达预期、安全问题、经济波动等可能影响业绩。

财务数据摘要：2023E归母净利润预期36亿元，EPS0.8元，PE28倍。行业趋势支撑增长。