20210617-华安证券-轻工制造行业月报_竣工反弹_家居卖场景气高_皮革和海运价格高位运行_24页_2mb

家居与轻工行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国家居与轻工行业的运行情况，指出行业整体处于复苏态势，尤其是家居板块表现突出，而部分原材料价格高位运行，对部分企业盈利构成压力。报告还给出了对相关板块的投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

地产端表现

• 销售增长：2021年5月全国住宅销售面积同比增长11.25%，较2019年同期增长21.64%。
• 竣工反弹：5月全国住宅竣工面积同比增长8.75%，较2019年同期增长19.12%；1-5月累计竣工面积同比增长18.5%，较2019年累计增长5.55%。
• 新开工与投资：5月新开工面积同比下降2.93%，房地产开发投资完成额同比增长9.84%，1-5月累计增长18.3%。

社会消费品零售总额

• 整体增速放缓：5月社零总额同比增长12.4%，累计增长25.7%。
• 细分品类表现：
  • 家具类：5月零售额同比增长12.6%，累计增长35.1%，但较2019年同期下降12.2%。
  • 日用品类：5月零售额同比增长13%，累计增长25.2%，较2019年同期增长31.1%。
  • 文化办公用品：5月零售额同比增长13.1%，累计增长22%，较2019年同期增长17.9%。

家居卖场景气度

• 景气指数：5月全国建材家居景气指数（BHI）为130.03，单月同比上升46%，较2019年同期增长14.8%。
• 销售额：5月建材家居卖场销售额为985.9亿元，同比增长52.33%；1-5月累计销售额3840.9亿元，累计同比增长82.23%。

家具出口情况

• 出口增长：5月家具及其零件出口额同比增长51%，累计增长64.9%。
• 美国市场表现：4月美国新建住房销售数量同比增长50%，1-4月累计增长33.9%。
• 海运压力：6月11日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）同比增长191.1%，环比增长14.4%，海运费用高企对利润形成压力。

原材料价格走势

• TDI：6月16日华北地区TDI价格为1.35万元/吨，环比下降2.9%，延续3月以来的下跌趋势。
• MDI：山东地区聚合MDI价格为1.7万元/吨，环比下降1.2%。
• 皮革：5月全球皮革实际市场价格为54美分/磅，同比增长120.6%，环比增长36.7%。皮革价格高企对软体家居企业盈利形成压制。

投资建议

家居板块

• 推荐企业：顾家家居，内销市场持续增长，渠道数字化与组织改革成效显著，员工持股计划有助于绑定核心团队。
• 定制家居：建议关注欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚，其中索菲亚已推出回购计划用于员工激励。

造纸板块

• 行业淡季：本月为造纸行业淡季，浆纸价格跌多涨少。
• 推荐企业：
  • 太阳纸业：林浆纸一体化平滑经营周期波动。
  • 中顺洁柔：提前储存低价浆，成本端优势明显，Q2提价有望落地。

必选轻工板块

• 日用品与文化办公用品：社零景气度较高，5月文化办公用品零售额同比增长13.1%，累计增长22%。
• 推荐企业：晨光文具，传统业务高端化与新业务发展良好，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能导致居民购买力下降，消费疲软。
• 地产调控风险：调控政策可能对下游家居需求产生负面影响。

结论

2021年5月，中国家居与轻工行业整体呈现复苏态势，尤其是家居板块在地产销售与竣工反弹的推动下表现亮眼，出口数据增长显著。然而，部分原材料如皮革价格仍处于高位，对相关企业盈利形成压制。同时，海运费用上涨对出口利润构成压力。建议重点关注顾家家居、欧派家居、晨光文具、太阳纸业等龙头企业，但需警惕宏观与地产调控带来的风险。