轻工制造行业月报：竣工反弹，家居卖场景气高，皮革和海运价格高位运行20210617-华安证券-24页_1mb

行业总结：家居卖场景气高，皮革和海运价格高位运行

核心内容

2021年6月17日发布的行业报告指出，家居行业在二季度展现出强劲复苏态势，地产销售和竣工数据均表现亮眼，出口景气度维持高位，但面临海运成本上涨的压力。同时，皮革价格持续走高，对部分家居企业盈利能力形成压制，而纸浆、纸价则呈现分化走势。

主要观点

地产端表现

• 住宅销售：2021年5月全国住宅销售面积同比增长11.25%，较2019年同期增长21.64%。1-5月累计同比增长22.6%，较2020年增长39%。
• 竣工反弹：5月全国住宅竣工面积同比增长8.75%，较2019年同期增长19.12%，累计同比增长18.5%。
• 新开工与投资：5月新开工面积同比减少2.93%，房地产开发投资完成额同比增长9.84%，累计同比增长18.3%。

家居卖场景气

• 景气指数：5月全国建材家居景气指数（BHI）为130.03，单月同比上升46%，较2019年同期增长14.8%。
• 卖场销售额：5月建材家居卖场销售额同比增长52.33%，累计同比增长82.23%，显示二季度以来家居卖场景气度已恢复至2019年同期水平。

家具出口

• 出口增长：5月家具及其零件出口额同比增长51%，累计出口金额达287.2亿美元，累计同比增长64.9%。
• 海运压力：6月11日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）环比增长14.4%，同比增长191.1%，海运成本高企对利润端构成压力。

原材料价格

• TDI：6月16日华北地区TDI价格为1.35万元/吨，环比下降2.9%，延续3月以来的下跌趋势。
• MDI：山东地区聚合MDI价格为1.7万元/吨，环比下降1.2%。
• 皮革：5月全球皮革实际市场价格为54美分/磅，同比增长120.6%，环比增长36.7%，对软体家居企业盈利形成压制。

投资建议

家居板块

• 推荐顾家家居：内销业务持续增长，渠道数字化和组织架构改革成效初现，Q2盈利能力有望保持平稳。公司发布2021年员工持股计划，有利于绑定核心团队利益。
• 关注定制家居龙头：欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚，其中索菲亚已推出回购计划用于员工激励。

造纸板块

• 建议关注太阳纸业：林浆纸一体化模式有助于平滑经营周期波动。
• 建议关注中顺洁柔：提前储存低价浆，成本端优势明显，Q2提价有望落地，长期市场份额有望提升。

必选轻工板块

• 推荐晨光文具：传统业务通过产品高端化及细分赛道拓展，有望实现量价齐升，新业务发展良好，盈利能力持续提升。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能导致居民购买力下降，影响整体消费景气。
• 地产调控风险：调控政策若趋严，可能对下游家居需求产生负面影响。

关键信息汇总

总结

整体来看，2021年5月家居行业表现强劲，地产销售与竣工数据均优于2019年同期，出口景气度维持高位。然而，海运费用上涨对出口利润形成压制，皮革价格高位运行也对软体家居企业盈利构成压力。在投资建议方面，顾家家居、欧派家居、索菲亚、晨光文具等公司被重点推荐，同时关注造纸行业的结构性机会。报告提醒投资者注意宏观经济和地产调控可能带来的风险。