20250417-国证国际证券-威胜控股-03393.HK-国际市场收入推动业绩快速增长_3页_909kb

报告摘要

威胜控股（3393.HK）总结

公司概况

威胜控股成立于2005年，并于港交所主板上市，是中国领先的能源计量及能源管理企业。公司主营业务包括：

电智能计量业务（电AMI）
通信及流体计量业务（C&FAMI）
智能配用电系统业务（ADO）

其中，C&FAMI业务由其附属公司威胜信息运营，威胜信息于2020年初在A股上市（股票代码：688100.SH），公司持有其59.55%的股权，对应A股股权市值约100亿人民币。

业绩表现

2024年，威胜控股实现总收入87.2亿元人民币，同比增长20%。净利润达到7.1亿元人民币，同比增长35%。公司三大主营业务均实现快速增长：

电AMI业务：收入32亿元人民币，同比增长21%，占公司总收入的37%；
C&FAMI业务：收入26.2亿元人民币，同比增长24%，占公司总收入的30%；
ADO业务：收入29亿元人民币，同比增长17%，占公司总收入的33%。

市场拓展与增长引擎

公司国际市场收入增长显著，2024年同比增长50%，达到23.97亿元人民币，占公司总收入的27%。国际市场成为公司业绩快速增长的重要引擎。

公司在墨西哥、巴西、坦桑尼亚及匈牙利均设有工厂，有助于本地化生产和销售，提升在拉美、非洲、中东及欧洲等主要市场的竞争力。其中，匈牙利工厂预期在今年将带来千万美金级别的订单，成为公司拓展欧洲市场的重要支点。

国内市场表现

在国内市场，公司同时受益于电网及非电网客户的增长。2024年，电网客户收入同比增长12%，非电网客户收入同比增长11%。公司凭借领先的研发实力和优质产品，在国网和南网的招标中表现优异，且积极拓展至通信运营商、石油石化、钢铁冶金等非电网大型用能企业客户，挖掘新的收入增长点。

投资建议

当前公司股价为7.36港元，对应2025年PE为7.5倍，2026年PE为6.0倍。若公司维持50%的派息比率，2025年股息率可达6.7%，2026年股息率可达8.3%。根据彭博一致预期，公司2025年净利润将增长29%至9.16亿元人民币，2026年净利润将增长24%至11.36亿元人民币。基于当前估值和盈利预期，公司具备一定的投资价值，估值有提升空间。