20240924-国元国际控股-威胜控股-03393.HK-在手订单增长势头保持良好_股息率重回吸引_5页

威胜控股（3393HK）投资分析摘要

一、业务表现与增长预期

根据在手订单指引，公司2024年全年收入增速约205%，主要得益于电网设备（电AMI、通信AMI）及业务扩张。2024年上半年收入同比增16%，但其中电能数据采集（ADO）业务仅增长2%，主要受到新能源竞争加剧的影响。公司通过订单选择策略，确保全年ADO业务仍保持两位数增长。预计业绩表现强劲，年营业额与归母净利润同比增速明显，2024年实现扭亏为盈。

二、市场地位与招标优势

公司上半年在国内电网招标中突出，尤其在国家电网中标金额超300亿元，排名第二，南方电网亦表现优异。下半年国网和南网招标机会增加，公司有望持续巩固市场地位。

三、股息率吸引力

尽管2023年因资本开支上涨导致派息率下滑至49%左右，但预计2025年资本开支将有所下降，派息率有望回升至60%。基于此推算，公司目前动态股息率超723%，远高于行业平均水平，高股息率是重要的投资吸引力之一。

四、目标价与投资评级

国元证券经纪（香港）将公司目标价从原本（未提供）更新至76港元，2024年和2025年PE分别为10倍和78倍。若股价达到目标价，则市值有一定上涨空间。公司评级为“买入”，建议关注。未来12个月内目标涨幅不低于20%。

五、风险提示

研究指出潜在风险包括国内外电表招标不及预期、电网投资放缓、境外业务不确定性以及市场竞争加剧。投资者应充分评估风险，避免因短期波动而忽视基本面。

分析师简介：杨义琼（SFC：AXU943，电话：0755-21516065，邮箱：）
国元证券经纪（香港）整理数据：Wind系统

行业对比简表