20150615-招商证券_香港_-威胜集团-03393.HK-向智能能源迈进_12页_720kb

报告摘要

威胜集团（3393.HK）文档内容总结

核心内容概述

本总结基于招商证券（香港）提供的公司数据与分析，涵盖威胜集团的业务表现、财务状况、市场地位及投资评级等核心信息，旨在提供一份清晰、简明的概览。

主要业务与市场地位

业务范围：威胜集团是综合能源效率解决方案提供商，主要涉及智能计量（AMI）与智能配用电（ADO）两大业务板块。
AMI业务：
- 包括智能家居控制系统、智能电表、数据采集终端、通信系统、仪表数据管理及先进集成系统。
- 与海外同业如Schneider、ABB、Siemens、General Electric、Itron、Sensus、Badger Meters、Elster等进行比较。
- 中国同业包括深圳科陆、特锐德、许继电气、林洋、宁波三星、国电南瑞、长园集团、思源电气、博耳电力等。
ADO业务：
- 涉及智能电表、智能配电系统、自动化配电终端、通信系统及先进集成系统。
- 同样与上述海外及中国同业进行比较。

业务收入与增长趋势

收入趋势：
- 2013年至2017年，公司整体收入呈逐年增长趋势，从2,412百万人民币增长至5,239百万人民币。
- 各业务板块收入：
  - 智能电表：收入稳定，2013年为882百万人民币，2015年后略有下降。
  - 智能计量业务：收入快速增长，从1,435百万人民币增长至2,777百万人民币。
  - 智能配用电业务：收入增长显著，从95百万人民币增长至1,662百万人民币。
收入增长率：
- 2013年整体收入同比增长-1.6%。
- 2014年同比增长16.6%。
- 2015-2017年同比增长分别为24.1%、24.4%、20.7%。

财务表现

毛利率：从2013年的35%稳步上升至2017年的37%。
营业利润率：从2013年的20%提升至2017年的23%。
净利润：从2013年的401百万人民币增长至2017年的1,050百万人民币。
净利润率：从2013年的16.6%提升至2017年的20.0%。
研发开支：逐年增长，从2013年的134百万人民币增长至2017年的210百万人民币。
资产负债表：
- 流动资产从2013年的3,122百万人民币增长至2017年的7,061百万人民币。
- 非流动资产从2013年的1,620百万人民币增长至2017年的2,467百万人民币。
- 流动负债从2013年的1,681百万人民币增长至2017年的3,351百万人民币。
- 非流动负债从2013年的188百万人民币增长至2017年的444百万人民币。
- 股东权益从2013年的2,873百万人民币增长至2017年的5,733百万人民币。
现金流量：
- 经营活动现金流从2013年的270百万人民币增长至2017年的886百万人民币。
- 投资活动现金流为负，但金额有所波动。
- 筹资活动现金流在2015年有显著正向增长，之后有所下降。

中标情况与海外订单

2013-2015年中标情况：
- 智能电表：各季度中标金额与数量均有所波动，但总体呈上升趋势。
- 数据采集终端和集中器：中标金额与数量逐年增长。
2015年海外AMI订单：
- 坦桑尼亚国家电力公司：两次中标，分别为942万美元和1,230万美元。
- 其他海外市场包括墨西哥、巴西、埃及和孟加拉，中标金额分别为6,800万人民币、1,000万人民币、5,500万人民币和3,500万人民币。

同业比较

市盈率：
- 威胜集团FY1市盈率为18.0，FY2市盈率为14.9。
- 行业平均市盈率为22.3（FY1）和21.2（FY2）。
每股盈利：
- 威胜集团FY1同比增长21.0%，FY2同比增长26.5%。
- 行业平均FY1同比增长31.3%，FY2同比增长21.1%。
市净率：
- 威胜集团FY1市净率为2.7，行业平均为4.68。
ROE（股本回报率）：
- 威胜集团FY1为16.6%，行业平均为15.5%。
- 其他公司如科陆电子、林洋电子、国电南瑞等也有各自的数据表现。

投资评级与声明

投资评级定义：
- 买入：预期股价在未来12个月内较市场指数上升10%以上。
- 中性：预期股价在未来12个月内较市场指数上升或下跌10%以内。
- 卖出：预期股价在未来12个月内较市场指数下跌10%以上。
分析师声明：
- 研究报告的观点反映了分析师个人对所评论证券和发行人的看法。
免责条款：
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能随时更改，招商证券（香港）不承诺通知变更。
监管披露：
- 招商证券（香港）持有香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的营业牌照，受SFC监管。
- 报告内容受版权保护，未经授权不得翻版、复制和刊登。

总结

威胜集团（3393.HK）作为综合能源效率解决方案提供商，其业务涵盖智能计量（AMI）与智能配用电（ADO）领域，具有广泛的市场覆盖和较强的竞争力。公司在2013年至2017年期间实现了收入与利润的持续增长，毛利率与净利润率稳步提升，研发投入逐年增加，反映出公司对技术创新的重视。此外，公司获得了多个海外订单，显示出其在国际市场上的拓展能力。在财务状况方面，公司资产规模不断扩大，流动与非流动资产均呈增长趋势，同时负债也在可控范围内增加。通过与同业的比较，可以看出公司在市盈率、每股盈利及ROE方面表现良好，具备一定的投资吸引力。招商证券（香港）对报告内容进行了充分披露，并强调其内容仅供参考，不构成投资建议。

展开完整摘要