20250612-中泰国际证券-威胜控股-03393.HK-顺势能源需求_积极乘风出海_18页_2mb

威胜控股（3393HK）分析报告总结

公司概况
威胜控股是一家总部位于湖南长沙的能源计量与能效管理民营企业，成立于1992年并于2005年上市。公司业务涵盖电智能计量、通信流体计量和智能配电三大板块，收入及毛利率均呈现增长态势，客户群包括电网和非电网客户。

业务板块

• 电智能计量：主要涉及智能电表及能效解决方案，国内市场主导，积极拓展海外客户，FY24收入占比367%，毛利率高。
• 通信流体计量：提供能源物联网解决方案，FY24收入占比300%，毛利率稳定。
• 智能配电：针对数据中心等非电网客户，FY24收入占比333%，增长快速。

投资亮点
公司受益于能源需求增长和国际市场扩张，预计收入CAGR为175%，净利润CAGR为257%。首次给予“买入”评级，目标价920港元，对应238%上升空间，市盈率90倍。

盈利预测与评级
预计2025-2027年股东净利润从71亿元升至140亿元，毛利率持续提升。分红比率维持高位，财务状况健康，净负债率保持净现金水平。

风险因素
主要包括生产或项目延误、原材料价格波动、电网投资下降、海外生产成本上升等潜在风险。

结论
基于高增长预期和首次“买入”评级，建议投资者关注其能源计量市场的领导地位和国际化战略。