20260626-国元国际控股-威胜控股-03393.HK-海外AIDC订单高增_回购计划彰显信心_5页_423kb

报告摘要

威胜控股（3393.HK）是一家专注于智能电表及相关电力设备的公司，近期因其业务拓展和财务表现获得市场关注。当前股价为20.28港元，目标价为26.80港元，预计涨幅32%。公司凭借在海外和国内市场的双重布局，展现出较强的盈利增长潜力。

海外业务强劲增长：公司附属公司惟远能源在2026年新增海外业务合约总金额超过16亿元人民币，主要涉及数据中心关键基础设施及相关解决方案，以及重合器等配电产品。北美市场成为其主要拓展区域，且毛利率具有溢价优势。
国内智能电表领先优势：公司是国内仅有的两家国标新规认证继电器供应商之一，继电器成本占电表成本的20%-30%，通过垂直一体化和提前锁定原材料价格，具备结构性成本优势，盈利韧性优于同行。
回购计划提振信心：公司董事会决议在公开市场回购不超过2亿港元的股份，以现有可用现金支付，显示出管理层对公司未来业务和现金流的信心，有助于改善市场预期。
盈利预测与估值：基于海外业务放量、国内招标改善及回购计划，公司目标价被上调至26.80港元/股，对应2026年和2027年17倍和14倍PE，给予“买入”评级。

项目	FY2024A	FY2025A	2026E	2027E	2028E
收入	8,717	10,074	12,786	15,259	18,420
收入增长率(%)	20.2%	15.6%	26.9%	19.3%	20.7%
归属股东净利润	706	1,058	1,434	1,766	2,139
净利润率(%)	8%	11%	11%	12%	12%
EBITDA(%)	37%	58%	47%	29%	25%
ROE(%)	13%	17%	22%	26%	30%
ROA(%)	5%	6%	8%	10%	11%