20240318-国元国际控股-威胜控股-03393.HK-在手订单充裕_业绩增长势头向好_5页_429kb

威胜控股（3393HK）分析总结

业绩表现

• 2023年公司实现收入人民币7252亿元，同比增长24%。
• 拥有人应占纯利人民币521亿元，同比增长61%；每股基本盈利52.7分，每股股息0.28港元，派息率约49%。
• 公司业绩增长良好，预计2024年资本开支增加，后续分红比率保持在每股盈利50%以上。

资本开支

• 2024年资本开支约人民币67亿元：
  • 电AMI业务：人民币15亿元（墨西哥建厂及匈牙利建厂）。
  • 通信及流体AMI业务：人民币13亿元。
  • ADO业务：人民币39亿元（储能智能化生产线及墨西哥建厂）。

在手订单与海外业务

• 截至2023年底在手订单约人民币79亿元（较2022年底增长30%），其中80%将在一年内交付。
  • 分业务订单：电AMI（26亿）、通信AMI（35亿）、ADO（18亿）。
• 海外业务占25亿订单，预计2024年海外收入增长30%以上（墨西哥市场+50%，其他市场+15%）。
• 匈牙利工厂预计2024年7-8月投产，24年四季度贡献收入。

盈利能力

• 2023年纯利率提升至105%（同比上升18个百分点），ROE提升至147%（同比上升37个百分点）。
• 盈利能力提升将有利于估值提升。

财务预测

• 营收（2024E/2025E）：9,561亿/12,214亿人民币，同比增长31%/27%。
• 净利润（2024E/2025E）：699亿/949亿人民币，同比增长34%/36%。
• 股息：2024E/2025E每股股息分别0.519/0.671港元，股息率分别7.8%/10.6%。

投资评级与目标价

• 预维持**“买入”评级**，目标价由540港元上调至788港元，较现价有46%上升空间（对应2024E/2025E 10/7.4倍PE）。

风险提示

• 国内外电表招标不及预期。
• 电网投资进度不及预期。
• 突然发光境外业务经营风险。
• 市场化竞争加剧。