20230109-安信证券-食品饮料行业周报_动销明显改善_宴席仍然是看点_19页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

消费复苏与市场动销改善

2023年春节消费启动，宴席市场出现明显改善趋势。由于疫情快速达峰及恢复，消费复苏方向明确，其中婚丧嫁娶等宴席市场表现突出。预计中档价格带酒类将持续受益。当前动销弱于汇款和出货，厂商加大促销力度，名酒价格出现小幅下沉。

回款与库存情况

高端酒回款进度良好，主要由于茅台品牌强势及礼赠需求稳定，五粮液等酒类出货加速。区域龙头酒企受益于旺季人员流动及宴席市场，动销改善显著。次高端酒企回款较差，主要因商务活动受挫及经销商信心不足。预计经销商高库存状态将延续，预计三季度开始去库存。

消费复苏与投资策略

随着刺激消费政策的推出及动销的改善，消费复苏预期逐渐形成。建议在享受复苏贝塔的同时，积极布局成长的阿尔法。疫情对食饮板块影响不均，部分企业通过产品布局、组织架构调整等实现突破，推荐在管理层或业务线条换届时关注这些变化。

主要观点

• 消费复苏趋势明确：疫情恢复带动春节消费启动，宴席市场成为短期亮点。
• 动销改善：厂商加大促销力度，推动动销提升，名酒价格小幅下降。
• 回款分化：高端酒企及区域龙头表现优于次高端，建议关注高回款企业。
• 库存管理：经销商高库存状态将持续，预计三季度开始去库存。
• 投资建议：推荐白酒及大众品龙头，关注低估值标的及成长性强的企业。

关键信息

推荐标的

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、酒鬼酒、舍得酒业。
• 啤酒：推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。
• 大众品：推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子。

风险提示

• 疫情反复
• 需求恢复不强劲
• 食品安全问题

本周市场表现

• 上证综指上涨2.21%，食品饮料板块上涨2.69%，在申万28个行业中排名第14位。
• 个股涨幅前五：黑芝麻（10.88%）、古井贡酒（9.20%）、金达威（9.12%）、迎驾贡酒（8.19%）、今世缘（7.70%）。
• 个股跌幅前五：麦趣尔（-16.57%）、好想你（-13.88%）、庄园牧场（-13.00%）、燕塘乳业（-10.98%）、佳隆股份（-10.89%）。

板块估值情况

• 白酒板块市盈率35.41倍，相对上证综指估值3.26倍。
• 食品加工行业市盈率24.75倍，相对上证综指估值2.28倍。
• 2012年至今白酒行业平均估值34.20倍（相对上证综指2.64倍），食品加工行业平均估值34.84倍（相对上证综指2.69倍）。

行业要闻

1. 2025年全国油茶种植面积将达9000万亩
2. 生猪价格低迷，或延续至春节后
3. 白酒企业短期内上市无望
4. 国内生鲜乳平均价格4.12元/千克
5. 低酒精/无酒精产品销量复合年增长率7%
6. 四川省生鲜乳收购指导价格5.22元/千克
7. 多地出台政策推动预制菜产业发展

重点公司公告

• 立高食品：股东拟减持不超过338.68万股。
• 千禾味业：授予限制性股票693万股，激励对象73人。
• 伊利股份：回购股份96.72万股。
• 妙可蓝多：解除限售股份187.8万股，预计1月9日上市流通。
• 天味食品：回购股份556.52万股。
• 三只松鼠：回购股份52.91万股。
• 安井食品：解除限售股份187.8万股，预计1月9日上市流通。
• 金禾实业：预计回购股份约400万股。
• 仙乐健康：拟收购Best Formulations LLC约71.41%股权。

下周重要事项

• 承德露露：股东大会召开（1月12日）
• 龙大美食：股东大会召开（1月12日）
• 会稽山：股东大会召开（1月12日）

行业数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：2023年1月4日，10个主产省生鲜乳平均价格4.12元/千克，同比下降4.2%，环比下降0.20%。
• 进口奶粉：2022年11月进口数量5.98万吨，金额2.52亿美元，单价4213美元/吨。
• 终端价格：进口婴幼儿奶粉均价268.51元/千克，国产均价220.62元/千克，牛奶零售价12.87元/升，酸奶零售价16.47元/升。
• 国际原料奶价格：新西兰100kg原料奶价格40.64欧元，同比下降0.05%；美国100kg原料奶价格58.11欧元，同比上升56.00%；欧盟100kg原料奶价格57.23欧元，同比上升43.00%。

肉制品

• 生猪价格：2022年12月9日价格22.64元/千克，环比下降10.7%。
• 仔猪价格：2022年12月9日价格44.31元/千克，环比下降10.5%。
• 猪粮比价：2022年12月9日为7.62。

植物蛋白

• 苦杏仁价格：2022年11月价格24.00元/千克，环比不变，同比下降27%。
• 马口铁原材料价格：2023年1月6日镀锡板卷富仁0.2价格6600元/吨，同比下降19.02%，环比上涨1.54%。

啤酒

• 进口大麦价格：2022年11月单价393美元/吨，同比上涨32.6%，环比上涨2.8%。
• 玻璃价格：2022年12月20日浮法平板玻璃市场价1620.60元/吨，同比下降27.2%，环比下降2.0%。

调味品

• 大豆价格：2023年1月6日非转基因大豆黄大豆1号价格5240元/吨，同比下降12%，环比下降6.3%。
• PET价格：2022年12月8日常州华润聚酯PET瓶片出厂价7000元/吨，同比下降4.1%。
• 食糖价格：2023年1月5日价格5850元/吨，环比上涨1.6%。
• 食盐价格：近5年上升趋势，从2014年6月1.96元/公斤到2022年12月5.17元/公斤。
• 可可价格：2022年11月价格2382.32美元/吨，小幅下降。

评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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