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食品饮料行业周报总结 20230103-20230106

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨2.69%，跑输沪深300指数0.13个百分点。分析师熊鹏对食品饮料板块维持“优于大市”的投资评级，认为板块进入疫后复苏验证阶段，具备结构性机会。行业整体呈现复苏迹象，部分子板块如白酒、休闲食品等表现突出。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 市场表现：本周上涨4.26%，其中地产酒和高端白酒表现优异，迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘分别上涨8.72%、8.21%、7.66%，茅台、五粮液、泸州老窖分别上涨4.93%、6.55%、7.03%。
• 复苏情况：元旦期间白酒订单回暖，预计春节前后消费将进一步回升，部分城市有望恢复至正常水平。
• 重点场景：礼品和宴席等刚需场景率先恢复，高端白酒和地产酒品牌受益明显。
• 投资建议：推荐酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台，建议关注顺鑫农业、金种子酒等。

啤酒板块

• 短期表现：本周小幅下跌1.08%，但2023年预期产品结构升级、消费场景修复和成本压力缓解。
• 产品结构：头部厂商持续推进高端化进程，8-10元价格带将成为重点争夺领域。
• 成本压力：2022年下半年包材价格触顶回落，若原材料价格继续下行，利润弹性将显著提升。
• 投资建议：建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等。

软饮料板块

• 市场表现：本周下跌2.00%，但消费场景恢复将刺激需求。
• 成本改善：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格低位盘旋，成本压力缓解，业绩弹性释放。
• 龙头表现：农夫山泉、东鹏饮料在2022年表现良好，2023年有望持续受益。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司。

调味品板块

• 行业复苏：疫情管控全面放开，但终端需求仍偏弱，B端餐饮需求修复将带来业绩改善。
• 成本改善：大豆等农产品价格回落，毛利率有望边际改善。
• 投资建议：重点推荐海天味业，建议关注涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品板块

• 行业高景气：疫情推动居家消费，速冻市场持续扩容。
• B端修复：预计2023Q1B端需求逐步恢复，收入有望改善。
• 预制菜布局：安井食品布局预制菜，推动第二增长曲线，建议关注其“三路并进，全渠发力”策略。
• 投资建议：推荐安井食品，建议关注三全食品、千味央厨等。

冷冻烘焙板块

• 成本改善：棕榈油价格下跌，叠加产品提价，利润端有望改善。
• 行业逻辑：冷冻烘焙渗透率提升趋势不变，推荐关注立高食品、南侨食品等。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品等。

休闲食品板块

• 渠道变革：零食专卖店快速发展，线上流量去中心化趋势明显，中腰部品牌受益。
• 成本下行：棕榈油价格下跌超50%，成本压力缓解，业绩拐点可期。
• 投资建议：推荐洽洽食品、甘源食品、盐津铺子，关注劲仔食品、良品铺子。

卤制品板块

• 终端复苏：消费场景逐步恢复，卤制品门店客流有望回升。
• 成本回落：鸭副原材料成本高位回落，盈利能力改善。
• 投资建议：推荐绝味食品、周黑鸭等龙头公司。

食品添加剂板块

• 政策催化：新国标落地，嘉必优成长确定性强。
• 成本优势：晨光生物具备成本优势，建议关注。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值35.28x，高于沪深300指数的11.63x。
• 子板块估值分化，其他酒类（85.86x）、调味发酵品（46.32x）、啤酒（45.99x）估值较高。
• 乳制品、软饮料、肉制品等板块估值相对较低。

资金动向

• 北向资金持续持仓，五粮液、贵州茅台、泸州老窖为前三大活跃个股。
• 陆股通持股比例较高的公司包括洽洽食品（22.14%）、伊利股份（17.19%）、重庆啤酒（8.64%）、涪陵榨菜（8.63%）、中炬高新（7.56%）。
• 千禾味业增持最多，承德露露减持最多。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

其他重要信息

• 行业动态：古井集团2023年目标为200亿元，西凤集团2022年销售收入达84.29亿元。
• 公司公告：立高食品减持股份，妙可蓝多股份上市流通，安井食品解除限制性股票限售等。
• 下周大事提醒：承德露露、龙大美食、会稽山将召开股东大会。

投资建议汇总

行业展望

整体来看，食品饮料行业在疫情后逐步恢复，消费场景修复和成本压力缓解成为主要驱动力。白酒板块进入复苏验证阶段，推荐次高端和高端酒；啤酒、软饮料、调味品等板块关注产品结构优化和成本改善；速冻食品和休闲食品受益于渠道变革和居家消费趋势；卤制品和冷冻烘焙则在需求修复和成本回落中寻找反弹机会。