20240201-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2023年业绩预告点评_Q4电解液触底微利_业绩符合市场预期_3页_407kb

新宙邦2023年业绩预告分析总结

核心事件

新宙邦发布2023年业绩预告，预计归母净利润在99-105亿元，同比下降40-44%；扣非净利润在936-996亿元，同比下降42-45%。其中，2023年第四季度归母净利润为19-25亿元，同比下降20-39%，环比下滑10-31%；扣非净利润为19-25亿元，同比下降13-34%，环比下滑6-28%，总体业绩符合市场预期。

电解液业务表现

• 2023年第四季度电解液出货量约4万吨，环比下降5-10%，盈利触底，单吨净利微利，环比略减。
• 2023年全年电解液出货量达13万吨以上，同比增长近30%。
• 海外布局领先，波兰工厂将于2024年贡献增量，预计2024年出货量至17-18万吨，继续同比增长30%，预计盈利可维持微利，受益于高海外客户占比和溶剂、添加剂自供率提升。

氟化工业务动态

• 预计2023年氟化工贡献利润约75亿元，同比增长40%以上，2023年第四季度贡献利润约2亿元，环比稳定。
• 海德福产能爬坡中，试产完成，第二、三代有机氟产品占比提升，预期承接3M退出后的市场份额，2024-2025年利润有望保持40%以上增长，维持高景气。

财务预测与投资评级

• 调整2023-2025年归母净利润预测至1037/1404/1914亿元（原1119/1504/2125亿元），同比增长-41%/35%/36%，对应PE调整至27x/20x/15x。
• 给予2024年30x PE，目标价56元，维持“买入”评级，强调氟化工业务增长潜力。

风险提示

• 电动车销量不及预期，导致盈利水平下降；电解液行业的产能过剩可能影响毛利；政策或市场变化可能冲击增长。