20230906-德邦证券-新宙邦-300037.SZ-电解液盈利或触底_氟化工重塑业绩增长可期_3页_662kb

新宙邦（300037SZ）公司点评总结

业绩回顾

公司2023年上半年中报显示，营业收入同比下降31.21%至3433亿元，归母净利润下降48.52%至517亿元。其中，Q2营收环比上升21.63%，归母净利润环比增长104.6%，盈利触底信号显现。

业务分析

• 电池化学品：收入同比下降43.64%，主要受材料价格波动、同业竞争及需求不及预期影响。盈利预计触底，后续随产能出清、下游需求回暖及新品放量有望回升。现有国内外产能项目稳步推进。
• 氟化工：收入同比增长384.6%，毛利率达72.39%，同比提升11.04个百分点。需求强劲支撑，供给缺口扩大市场机会。产能扩张中以应对增长。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为9070亿元、13085亿元、15500亿元，归母净利润分别为1257亿元、1872亿元、2724亿元，对应PE倍数分别为28.9x、19.4x、13.3x。

风险提示

面临市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动及产能释放不及预期等风险。