20241115-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_矿端支撑增强_宏观情绪回落_区间震荡为主_31页_2mb

镍与不锈钢产业链周报总结

核心观点：
镍价与不锈钢价格呈现区间震荡、偏弱运行态势。宏观情绪回落、供需博弈及成本支撑构成主要影响因素。

主要内容总结：

1. 宏观与市场表现
   上周镍价震荡回落，不锈钢盘面驱动切换至2501合约。美国通胀数据反弹终结“六连降”，但美联储降息空间预期受限，美元走强对商品形成压力。市场交易情绪降温，产业端成交好转但驱动力有限。

2. 供需与库存

• 镍：供需格局变化不大，精炼镍产量高位持稳（10月环比小幅下降），进口净量下滑，外采成本支撑减弱。海外库存持续累积，交割压力增加；国内库存小幅回落但去库速度有限。
• 不锈钢：不锈钢产量（尤其是300系）排产维持高位，但终端需求改善空间受限，库存去化不明显。原料端镍铁价格承压下行，钢厂压价心态强烈，产业链利润空间受压缩。

3. 成本支撑

• 精炼镍与高冰镍一体化成本提供下限支撑，印尼产能扩张面临盈利压力。外采原料企业利润收缩，部分中小企业已减停产。
• 不锈钢生产成本受到原料价格下挫影响，基差小幅收敛。

4. 政策与外采
   印尼镍矿配额释放导致矿端支撑趋弱；国内不锈钢净出口量减少，进口依赖度降低。终端消费领域（汽车、家电）在政策补贴下短期情绪回暖，但实际成交有限。

展望
短期镍价预计区间震荡，参考区间123000-128000元/吨；不锈钢端基本面承压，供需矛盾未明显改善，关注政策动态与矿端成本变动。