20241129-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观情绪暂稳_矿端偏弱运行_镍铁议价区间下移_31页_2mb

本报告是广发期货关于镍和不锈钢产业链的周度分析，数据来源于Wind、SMM、Mysteel和广发期货发展研究中心，发布于2024年11月29日。报告所有观点仅供参考，需遵循免责声明。

主要观点：

1. 宏观情绪：暂稳。海外降息周期影响未显现，地缘政治风险持续，美元回落带动有色金属情绪回暖。
2. 镍
   • 盘面：上周新能源沪镍宽幅震荡，现货成交偏淡。
   • 矿端：镍矿支撑不足，菲律宾发货减少，印尼矿价内贸下调，矿端承压。
   • 镍铁：价格下行，贸易商报价下调，钢厂压价力度加大，成交低价为主。
   • 硫酸镍：盐厂亏损，部分减停产，需求难改，价格偏弱震荡。
   • 供需：宏观暂稳，基本面变化有限，短期镍价预计区间震荡（主力参考123000-130000）。
3. 不锈钢
   • 盘面：震荡下行，现货同步下跌，市场悲观。
   • 成本：镍矿、镍铁价格走弱，不锈钢成本下移，但利润修复有限，生产仍亏损。
   • 库存：高位回落，去库速度慢，基本面偏弱。
   • 需求：下游采购放缓，四季度需求疲软，供需矛盾激化。
   • 展望：短期偏弱运行，关注镍矿变动及宏观政策，主力参考12900-13500。

供应与需求：

• 镍：产量持稳，表观消费增长。印尼一体化MHP成本较低。
• 不锈钢：产量增加，需求疲软，基差小幅上涨（无锡304现货报13200元/吨），库存高位回落。

库存与成本：

• 镍库存：LME持续累库，国内库存稳定。
• 不锈钢库存：无锡、佛山300系库存高位回落。
• 成本：硫酸镍成本回升，利润改善。

总结与展望：

1. 供应：精炼镍产量环比小幅增加，供应端扩张周期延续。
2. 需求：不锈钢需求疲软，钢厂排产高位但利润有限。
3. 库存：海外累库，国内去库缓慢。
4. 成本：生产成本小幅抬升，进口盈亏变化。
5. 基差：现货升水坚挺，伦镍贴水收敛。
6. 主要逻辑：宏观暂稳，镍矿支撑偏弱，不锈钢成本下移，基本面仍偏弱，短期区间震荡为主。

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