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麦捷科技（300319）电子行业总结

核心内容

麦捷科技（300319）在2021年发布了年报，整体业绩表现符合预期，营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是在归母净利润方面，同比增长达到752.03%。公司积极进行产品线优化和升级，强化了在消费电子、汽车电子、光伏、储能等领域的竞争力。分析师对麦捷科技的未来增长持积极态度，给予“买入”评级，并设定了目标价为10.98元。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营业收入：33.18亿元，同比增长42.47%。
• 2021年归母净利润：3.04亿元，同比增长752.03%。
• 2021年扣非后归母净利润：2.64亿元，同比增长6158.80%。
• 2021年Q4营业收入：8.45亿元，同比增长15.09%。
• 2021年Q4归母净利润：0.73亿元，同比增长305.28%。
• 毛利率与净利率：分别为19.98%和9.00%，尽管消费电子行业景气度不足，但盈利能力仍保持韧性。

2. 产品线优化与市场拓展

• 公司各产品线均通过迭代升级提升行业竞争力。
• 定增项目达产后，新增高精锐射频元器件产能，包括SAW滤波器14亿只。
• TC-SAW和射频模组已实现下游交付，BAW滤波器研发持续推进。
• 子公司金之川的电感变压器产品广泛应用于汽车电子、光伏、储能等新兴领域。
• 2021年金之川实现收入4.27亿元，同比增长19.24%。
• 下游客户包括汇川技术、英博尔等知名厂商，未来将加强产能建设，保障稳定供应。

3. 盈利预测与投资建议

• 2022-2024年营收预测：分别为39.58亿元、44.37亿元、58亿元。
• 2022-2024年归母净利润预测：分别为4.08亿元、5.02亿元、583亿元。
• EPS预测：2022年为0.47元，2023年为0.58元，2024年为0.68元。
• PE预测：2022年为18倍，2023年为15倍，2024年为13倍。
• 目标价：10.98元，维持“买入”评级。

4. 财务数据与估值

5. 关键财务比率

• 毛利率：2021年为21.06%，预计2022-2024年将分别达到23.67%、24.42%、25.18%。
• 净利率：2021年为9.52%，预计2022-2024年将分别达到10.71%、11.76%、12.26%。
• ROE：2021年为8.12%，预计2022-2024年将分别达到9.83%、10.80%、11.13%。
• ROIC：2021年为12.89%，预计2022-2024年将分别达到13.93%、13.24%、15.16%。
• 流动比率：预计2022-2024年将分别达到2.2、2.5、2.7。
• 速动比率：预计2022-2024年将分别达到1.5、1.8、2.1。

风险提示

• 下游需求持续低迷。
• 国产化进程不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 定增项目建设不及预期。

投资建议

• 当前价格：8.46元。
• 目标价格：10.98元。
• 评级：买入。

结论

麦捷科技在2021年实现了显著的业绩增长，尽管受到消费电子行业景气度不足的影响，但公司通过产品线迭代和市场拓展，保持了较强的盈利能力。未来几年，公司预计将继续增长，特别是在汽车电子、光伏、储能等新兴领域，同时通过定增项目扩大产能，以满足市场需求。分析师维持“买入”评级，并设定了目标价，但需关注潜在的行业风险和市场变化。