20240505-国投证券-麦捷科技-300319.SZ-消费复苏利润端持续改善_车载业务有望进入收获期_5页_1mb

麦捷科技公司快报（2024年4月30日）

公司业绩概述

麦捷科技近日发布2023年度业绩快报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入301.7亿元，同比下降42.8%；归母净利润27亿元，同比增长350.7%；扣非归母净利润23亿元，同比增长460.9%。2024年一季度，公司实现营业收入67.6亿元，同比增长6.5%；归母净利润6.2亿元，同比增长324.8%；扣非归母净利润5.4亿元，同比增长544.6%。

业务亮点

1. 消费复苏带动盈利改善
   公司2023年业绩高增长主要由消费复苏驱动，尤其是Q3下游补库存及新机型发布。尽管Q4营收有所回落，但净利润增速仍保持高位。2024年一季度，公司通过提升订单交付量和毛利率改善盈利能力，期间费用率持续下降至32%水平，净利率攀升至9.2%。

2. 汽车与新能源业务积极布局

• 磁性元器件领域：计划打造软磁材料、电感、变压器全产业链，通过并购与产能扩建（如比亚迪、安波福等客户配套产线）加速布局车载业务，目标在2024年实现车载业务贡献增量收入。
• 射频元器件领域：调整研发方向，聚焦高端滤波器合作，推进晶圆试验线建设。
• LCM业务：挑战在于国际市场订单减少与价格竞争，但公司正加快车载显示模组及智能家居等新业务布局。

投资建议

国投证券维持麦捷科技“买入-A”评级，目标价970元（对应2024年25倍PE），预计2024-2026年营收及净利润稳步增长，车载业务有望成为未来增长新引擎。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新业务扩产进度滞后；
• 研发合作进展不确定性；
• 行业竞争加剧风险。