20220506-上海证券-麦捷科技-300319.SZ-业绩符合预期_经营质地改善_3页_651kb

报告摘要

公司总结：买入（维持）

核心内容

本报告对一家电子行业公司进行了详细分析，维持“买入”投资评级。公司2021年业绩实现高增长，2022年及未来三年的财务预测显示其盈利能力、成长能力和现金流均持续向好，同时公司具备较强的国产替代能力和技术优势。

主要观点

业绩表现：
2021年公司实现营业收入33.18亿元，同比增长42.47%；归母净利润3.04亿元，同比增长752.03%；扣非后归母净利润2.64亿元，同比增长6158.80%。尽管一季度受疫情影响，但公司仍保持营收增长，净利润略有下滑，但剔除股权激励费用后业绩保持稳定。
业务进展：
- 本部业务2021年收入10.27亿元，同比增长27.03%；净利润2.29亿元，同比增长160.46%。
- 公司在电感和滤波器领域持续发力，产品线覆盖多个系列和频段，具备较强的国产替代能力。
- 子公司金之川和星源电子均实现业绩显著改善，其中星源电子2021年扭亏为盈，主要受益于中尺寸显示行业的地位提升。
财务预测：
- 2022-2024年公司营业收入预计分别为41.85亿元、48.32亿元、55.32亿元，年增长率分别为26.1%、15.5%、14.5%。
- 归母净利润预计分别为4.08亿元、5.16亿元、6.66亿元，年增长率分别为34.3%、26.5%、28.9%。
- EPS预计为0.47元、0.60元、0.77元，对应PE估值分别为15.86倍、12.54倍、9.73倍，估值逐步下降，显示公司盈利能力和市场预期的提升。
财务健康状况：
- 公司资产负债率保持在30%以下，流动比率和速动比率持续改善，显示偿债能力增强。
- 货币资金逐年增长，2024年预计达33.44亿元，体现公司资金储备充足。
- 营运能力指标中，总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均保持稳定或提升，显示公司运营效率良好。

关键信息

市场地位：公司是国内少数同时量产SAW、LTCC和BAW滤波器的企业，具备优秀的产业卡位优势。
技术能力：公司具备多个系列和频段的元器件设计能力，工艺流程较完善，能够满足客户个性化需求。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司受益于国产替代趋势和募投项目产能释放，未来增长潜力较大。
风险提示：包括国产化替代不及预期、募投项目进展不及预期、资产减值风险等。

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	33.18	41.85	48.32	55.32
归母净利润（亿元）	3.04	4.08	5.16	6.66
EPS（元）	0.39	0.47	0.60	0.77
P/E	38.90	15.86	12.54	9.73
P/B	3.52	1.56	1.39	1.21
毛利率	21.1%	21.0%	21.8%	23.0%
净利率	9.2%	9.8%	10.7%	12.0%
净资产收益率	8.1%	9.8%	11.1%	12.5%
资产回报率	5.3%	6.6%	7.4%	8.3%

投资评级体系

股票投资评级：
- 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
- 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
- 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
- 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
- 无评级：无法给出明确投资评级。
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平。
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数。