20251115-德邦证券-_十五五_系列研究之三_明年应适度淡化经济增速预期目标_14页_1mb

宏观专题：明年应适度淡化经济增速预期目标

基于对当前经济形势的全面分析，报告建议适度淡化2026年经济增速预期目标，将重心转向经济结构优化与动能转换。

主要结论

1. 经济增长指标相关性走弱：就业、财政收入、股票市场表现与GDP增速的相关性均明显下降，说明短期GDP目标对稳定其他指标的作用减弱。

2. 通缩问题突出：PPI已连续36个月负增长，通缩成为主要问题。依赖"拉投资"等传统手段反而会加剧此问题。

3. 结构调整与转型："十五五"规划将产业发展置于前所未有的高度，应注重质的有效提升和量的合理增长。

政策建议

1. 淡化短期目标：将工作重心放在产业发展上，建立以产业发展为导向的宏观政策体系。

2. 化解债务风险：建立常态化债务置换机制，推动资产证券化，允许对债务困难地区实施重整计划。

3. 引导资源转型：从基建、房地产投资转向"投资于人"，增加人力资本投资，提升居民知识技能。

4. 优化需求结构：统筹促消费和促生育政策，通过税收优惠、托育服务等减轻育儿负担。

5. 支持地方创新：鼓励地方探索新发展模式，创新财政金融工具，建立共性技术研发平台，推动人才政策创新。

关键数据更新

党的二十届四中全会将未来十年GDP年均增速底线目标调整为4.17%，较此前表述有所降低，反映出政策重心的转变趋势。

风险提示

• 中美博弈加剧
• 地缘政治风险
• 政策传导不畅