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市场止跌反弹，波动预期小幅下降 —— 期权周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师祝涛撰写，发布于2022年5月15日，主要分析了金融期权与商品期权市场的近期表现，并给出了相应的投资策略建议。整体来看，市场情绪趋于中性，波动预期有所下降，尾部风险预期中等。

金融期权市场表现

主要数据

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为212.44万张，较前周增加6.03%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.92，处于历史较高水平。
  • 认沽-认购持仓比为0.72，较前周小幅提升，但仍在历史较低水平。
  • 波动率指数为22.91，处于历史中等水平。
  • 偏度指数为101.48，处于历史中等水平。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量205.42万张，成交额15.33亿元，为最活跃品种。
  • 沪深300股指期权日均成交量13.80万张，成交额9.81亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量34.52万张，成交额2.15亿元。
  • 波动率指数分别为24.05、24.06和24.51，较前周小幅回落，处于历史中等水平。
  • 偏度指数分别为105.40、105.56和103.60，总体变化不大。

主要观点

• 投资者情绪整体中性，市场波动预期下降。
• 波动率指数处于年度中枢以上，历史均值附近，表明市场对波动的容忍度有所提升。
• 50ETF期权波动率指数与VIX指数的差值仍为负值，隐含波动率如有冲高，可考虑逢高加仓。

商品期权市场表现

品种态度分类

关键信息

• 投资者对部分商品期货（如沪铜、铁矿石等）后市走势较为乐观，对其他商品（如原油、玉米等）则较为谨慎。
• 成交与持仓数据表明市场对商品期权的关注度整体稳定，但不同品种间存在明显分化。

策略推荐

长线投资者

• 推荐策略：备兑策略。
• 理由：结合当前市场趋势与隐含波动率水平，卖出虚值期权有助于提升收益风险比。
• 预期效果：长期来看，备兑策略在标的指数基础上可实现更好的收益表现。

中短线投资者

• 推荐策略：以中低仓位持有做空波动率策略。
• 理由：当前波动率指数处于年度中枢以上、历史均值附近，做空波动率策略的收益风险比较好。
• 操作建议：
  • 若隐含波动率冲高，可考虑逢高加仓。
  • 构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等保护性策略。

风险提示

• 主要风险：突发事件可能造成市场剧烈波动，投资者需注意防范。

投资评级说明

分析师声明

• 祝涛具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人独立分析结果，不受第三方影响。

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