20150113-广发证券-建筑材料行业__原油价格继续下跌_东方雨虹和伟星新材受益_14页_1010kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业近期整体呈现价格下行、库存波动和部分区域产能调整的态势。主要受原油价格下跌影响，部分企业受益。水泥和玻璃行业价格持续下滑，尤其在华北和东北地区，而其他建材如沥青、PVC、聚合MDI也出现价格下跌，工业萘价格则有所上涨。分析师对行业维持“买入”评级，认为未来需求有望逐步回升，但改善弹性将减弱。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格表现：

  • 全国水泥平均价格在1月5日至9日环比下跌3元/吨，华东下跌5元/吨，中南下跌7元/吨。
  • 北京、天津、太原等地库存环比上涨1%，武汉、荆门、桂林等地库存也有所增长。

• 煤炭价格：

  • 秦皇岛中转地煤炭价格下跌3元/吨，华北地区下跌1元/吨，东北地区上涨5元/吨，华东地区上涨1元/吨。

• 市场动态：

  • 华东地区水泥价格继续下调，部分城市价格下滑10-30元/吨，企业出货量下降，库存维持高位。
  • 北京地区受市建委检查影响，工地停工，水泥需求停滞。
  • 沙河地区玻璃降价对华东市场产生影响，部分企业开始执行停产检修计划。

• 区域分析：

  • 华东和华南地区水泥市场需求空间大，盈利底部有所提升，龙头公司定价能力增强。
  • 预计行业最差阶段为2015年三季度至2016年一季度，之后需求有望回升但弹性下降。

• 重点公司：

  • 关注盈利处于底部但区域需求空间大的公司：天山股份、冀东水泥。
  • 关注区域定价能力强、盈利能力高但估值低的公司：海螺水泥。

玻璃行业

• 价格表现：

  • 全国玻璃均价环比下跌0.15元/重箱，北京跌幅最大（-2.10元/重箱），广州上涨1.55元/重箱。
  • 华北地区价格大幅下跌，库存环比增加6万重箱。

• 市场动态：

  • 呈现“南强北弱”格局，南方市场需求较好，北方需求下滑。
  • 沙河地区玻璃降价幅度超预期，影响范围扩大，部分企业停产检修。

• 纯碱与重油价格差：

  • 华东、华南地区纯碱重油价格差环比增长，华北地区保持稳定。

• 产线与产能：

  • 2014年新增产能1亿重箱，同比增长9.62%。
  • 总产线337条，同比增加25条，部分企业冷修或复产。

其他建材行业

• 价格变化：

  • 沥青、PVC、聚合MDI价格下跌，工业萘价格上涨。

• 重点公司动态：

  • 东方雨虹：1月6日与北京亦庄签订6亿元投资协议，计划2018年达产。
  • 伟星新材：受益于原油价格下跌，关注其在2015年的表现。
  • 海螺型材、北新建材、建研集团等公司也有相关动态，包括产能扩张、资本运作等。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，认为未来12个月内股价将强于大盘10%以上。

• 重点公司推荐：

  • 东方雨虹：首推，受益于原油价格下跌。
  • 伟星新材：同样受益于原油价格下跌。
  • 海螺水泥：区域定价能力强，估值处于底部。
  • 天山股份、冀东水泥：2015年供需关系可能改善，值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步影响建材行业需求。
• 新投产能超预期：可能导致行业竞争加剧，影响盈利空间。

关键数据与图表

• 图1 & 图2：全国水泥价格与库存走势。
• 图3：秦皇岛煤炭平仓价。
• 图4 & 图5：全国玻璃均价与库存变化。
• 图6：玻璃纯碱重油价格差。
• 图7 & 图8：玻璃行业产能与停产占比。
• 图9：计划投产、已点火及可复产产能占比。

重点公司估值（2015年1月9日）

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

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