20140224-广发证券-建筑材料行业_等待市场启动_结构性机会仍存_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2014年2月中旬呈现出价格走低、库存平稳、市场观望的态势。尽管短期面临宏观经济下行和地产政策压力，但行业基本面仍具有结构性机会，尤其是华东和华南地区。整体行业评级维持“买入”，并重点推荐部分细分行业个股。

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水泥行业分析

价格表现

• 全国水泥均价：2月17日至2月21日，全国水泥价格环比下跌5元/吨（1.34%）。
• 区域价格变化：
  • 华东地区：下跌9元/吨（杭州、福州各降30元/吨）。
  • 中南地区：下跌12元/吨（郑州、长沙、海口分别降20、30、20元/吨）。
  • 西北地区：下跌6元/吨（西安降30元/吨）。
  • 其他地区：价格与上周持平。

库存情况

• 全国水泥库容比：环比持平，其中西南地区下降1%，其他地区无变化。
• 存货总量：2月21日为3116万重箱，环比增加24万重箱，同比增加7.75%。
• 区域库存变化：
  • 华北、华南、华中、东北库存分别环比增加1.10%、0.74%、2.82%、1.39%。
  • 西北、西南库存保持不变。

原材料价格

• 全国煤炭价格：2月10日至2月21日，各地区煤炭价格普遍下跌，西北地区跌幅最大（45元/吨）。
• 水泥煤炭价格差：全国平均水泥煤炭价格差环比下降6元/吨。

市场动态

• 华东地区：价格继续走低，部分区域因天气影响，企业预期需求延续去年态势，新增供给少，大企业积极维护价格。
• 华北地区：价格平稳，但下游需求尚未启动，企业发货量较少。
• 中南地区：价格涨跌互现，低标号水泥价格下调，高标号水泥价格暂稳。
• 西南地区：价格回落，受冻雨天气影响，库存高企，部分生产线被迫停产。
• 西北地区：价格下调，成交量小，个别企业急于出货。

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玻璃行业分析

价格表现

• 全国玻璃均价：2月17日至2月21日，全国玻璃均价上涨0.24元/重箱。
• 主要城市价格：北京（+0.25元/重箱）、上海（+0.55元/重箱）、广州（+0.05元/重箱）、成都（-0.30元/重箱）。
• 区域价格变化：
  • 华东地区：部分企业价格上调，苏浙沪表现优于鲁豫皖。
  • 华南地区：价格上调后趋于稳定。
  • 华北地区：价格平稳，但沙河价格急涨后出库减缓。
  • 东北地区：价格小幅上调，市场信心不足。
  • 西北地区：价格走势一般，企业出库略有增加。

存货情况

• 全国玻璃存货：2月21日为3116万重箱，环比增加24万重箱，同比增加7.75%。
• 区域库存变化：华北、华南、华中、东北库存环比分别增加1.10%、0.74%、2.82%、1.39%，其他地区保持不变。

原材料价格差

• 纯碱与重油价格差：华东、华南地区价格差环比上升，华北地区无变化。

产能与产线

• 总产线：2月21日为316条，同比增加30条，环比保持不变。
• 新增产线：洛阳新安二线600吨、营口信义一线1000吨引板生产。
• 有效产能：2月21日为96070.4万重箱，同比增长17.74%。
• 停产产能：占17.11%，环比无变化。
• 计划投产与可复产产能：总计约现有有效产能的27.4%。

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其他建材行业分析

• 原材料价格：各大原材料品种价格基本稳定。
• 重点公司动态：
  • 建研集团：工业萘、环氧乙烷价格稳定，近一个月上涨0.70%。
  • 方兴科技：锆英砂、氧化锆价格稳定，近一个月锆英砂下跌4.00%。
  • 海螺型材：PVC价格下跌0.40%，近一个月下跌0.80%。
  • 永高股份：HDPE价格稳定，近一个月下跌0.19%；PP价格稳定，近一个月下跌1.81%。
  • 伟星建材：未提及具体价格变动，但关注其市占率提升逻辑。
  • 北新建材：美废价格上涨0.77%，近一个月上涨0.77%。
  • 东方雨虹：沥青价格稳定，丙烯酸价格上涨3.28%，近一个月下跌2.17%。

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行业评级与投资建议

行业评级

• 行业评级：维持“买入”。
• 理由：
  • 水泥行业供给端改善，预计2014年边际供需向好，盈利弹性较大。
  • 华东、华南为较好区域市场。
  • 需求增速面临下滑风险，需等待股价超跌或基本面超预期的机会。

细分行业个股推荐

• 首推：方兴科技和长海股份，因其新产品放量逻辑和弹性较大。
• 看好：建研集团和伟星新材，因其市占率提升逻辑和估值较低。

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风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求放缓。
• 新投产能超预期：可能加剧行业竞争。
• 原材料成本大幅上涨：影响企业盈利。

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市场热点与政策动态

宏观与行业要闻

• 社会融资规模：2014年1月达2.58万亿元，创历史新高。
• 新型城镇化：推动中西部基础设施建设，利好水泥需求。
• 产能过剩治理：2017年前不再新增五大行业产能，清理违规项目。
• 违规产能清理：2009年后未获批文的生产线面临清理风险。

公司动态

• 金隅股份：副总经理付秋涛因工作调动辞职。
• 青龙管业：中标宁夏水务投资集团项目。
• 长海股份：获“国家火炬计划重点高新技术企业”称号。
• 方兴科技：部分募集资金转为定期存款，补充流动资金。
• 海外动态：新加坡昂国集团推动绿色建材发展，欧洲水泥市场复苏缓慢。

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重点跟踪公司估值

公司名称	13E EPS	14E EPS	13E PE	14E PE	13E PB	13E 吨EV
海螺水泥	1.80	2.10	8.87	7.60	1.63	571
华新水泥	1.00	1.30	11.17	8.59	1.29	435
江西水泥	0.92	1.15	10.36	8.29	2.05	331
冀东水泥	0.24	0.35	33.33	22.86	0.92	433
天山股份	0.39	0.60	15.03	9.77	0.77	589
金隅股份	0.78	0.90	7.56	6.56	1.04	-
南玻A	0.55	0.66	14.58	12.15	2.27	-
旗滨集团	0.58	0.67	13.48	11.67	1.85	-
建研集团	0.95	1.20	14.35	11.36	2.32	-
方兴科技	0.60	0.92	31.80	20.74	3.25	-
东方雨虹	1.05	1.42	25.05	18.52	6.69	-
长海股份	0.90	1.35	29.87	19.06	3.62	-
中国玻纤	0.28	0.40	27.14	19.00	1.76	-
北新建材	1.50	1.79	11.33	9.49	2.03	-
青龙管业	0.46	0.59	18.28	14.25	1.82	-
龙泉股份	0.56	0.74	13.59	10.91	2.15	-
伟星新材	0.91	1.18	15.86	12.23	3.05	-

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投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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联系方式

• 分析师：邹戈（S0260512020001）

  • 电话：021-60750616
  • 邮箱：zouge@gf.com.cn

• 研究助理：谢璐

  • 电话：021-60750630
  • 邮箱：xielu@gf.com.cn

• 范佳璨

  • 电话：021-60750613
  • 邮箱：fanjiali@gf.com.cn

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